事件：公司于2022 年10 月23 日发布2022 年三季度报告，2022Q3 实现营业收入3.

    　　8 亿元，同比增长5.79%，实现归属母公司净利润1.12 亿元，同比增长69.66%，实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长84.7%。

    　　点评：

    　　主要产品需求向好，前三季度营收利润创新高。2022 年前三季度公司实现营业收入12 亿元，同比+5.79%；净利润3.21 亿元，同比+69.66%，均创新高。其中Q3 营业收入同比+5.79%，环比-14.21%；净利润同比+69.7%，环比-9.82%。预计增长与主要产品顺酐酸酐衍生物的需求增长和原材料价格同比下滑相关。一方面，根据公司半年报顺酐酸酐衍生物营业收入、贡献占比及毛利率均有明显增长，尤其用于风电领域的产品数量超3000 吨，占总销量的10%以上。另一方面，原材料顺酐的价格同比下滑。根据百川盈孚，截止10 月23 日2022 年顺酐均价为9510 元/吨，同比-15%。

    　　在建项目持续推进，顺酐酸酐龙头未来可期。公司作为国内规模最大的顺酐酸酐衍生物生产企业之一，在产能、装备、技术、市场占有率等方面都处于国内同行业优势地位，具有较强的竞争力。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等，广泛应用在电子电气设备绝缘、涂料、复合材料等诸多领域。

    　　近年来，电子电气材料、涂料及复合材料等下游应用领域的快速发展。一方面。我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大；另一方面，受益于风电能源推广、新型复合材料的广泛应用，顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。

    　　公司作为行业龙头企业，在2022 年建成“年产2 万吨甲基四氢苯酐扩建项目”的基础上，继续推进古雷“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”的施工建设，随着在建项目陆续投产，未来公司空间更广阔。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年归母净利润分别为4.17 亿元、5.33 亿元、6.55 亿元，EPS 分别为1.41 元、1.8 元、2.21 元。给予“买入”评级。

    风险提示：产能建设进度不及预期，下游应用需求不及预期，原材料价格波动。