事件：公司发布 2020 年业绩公告，实现营收 9.13 亿元，同比增长 34.21%，实现归母净利润 1.80 亿元，同比增长 23.66%。公司 Q4 实现营收 2.56 亿元，同比增长 52.34%；Q4 实现归母净利润 3943 万元，同比增加 29.53%。公司 2020年度利润分派方案为每 10 股派发现金股利 2 元人民币，不送红股，不转增。

    事件：公司发布 2021 年一季度预告，预计实现归母净利润 4066 万元–4744万元，同比上升 20% - 40%。报告期内，公司销售收入增加，盈利趋于上升。

    此外，预计报告期内公司的非经常性损益约 97 万元。公司业绩符合预期。

    公司产品产销量增长。2020 年，受新增山东清洋销售量及公司销售规模增长影响，公司产品销量为 5 万吨，同比增长 35.05%。受新收入准则，将运输费、港杂费、货物保险费等重分类至营业成本影响，公司毛利率为 35.21%，同比下滑 2.5pct，公司销售费用率为 0.72%，同比下滑 3.47pct。公司期间费用率为12.39%，较去年同期降低 1.15pct。其中，财务费用率为 0.95%，同比增加 2.

    28pct，主要系汇率变动导致汇兑损失增加所致。公司管理费用率和研发费用率稳定。2020 年，子公司山东清洋实现营收 1.65 亿元，实现净利润 2499 万元。

    拟投资“高纯氢气及特种气体项目”。公司子公司宗惠氢气拟投资“高纯氢气及特种气体项目”，项目投资预算 9327.79 万元，全部由公司自筹解决。项目分两期建设，建设期 2 年。该项目有利于公司整体布局，巩固公司行业地位。

    非公开发行利好公司长远发展。公司拟向不超过 35 名特定对象发行不超过 7711.79 万股，募集不超过 8 亿元用于 50000 吨顺酐酸酐衍生物、3200 吨功能材料中间体及研发中心及补充流动资金。项目建成后将进一步增加公司顺酐酸酐衍生物产能，丰富 OLED 材料品类并新增氢化双酚 A 产线，打造公司第二基地。

    公司非公开发行已经获得中国证监会同意注册批复，目前正积极推进。

    “买入”投资评级。考虑疫情影响，调整预测公司归母净利润分别为 2.49、3.13和 3.98 亿元，对应 EPS 分别为 0.97 元、1.22 元和 1.55 元，PE 分别为 22 倍、17 倍和 14 倍，看好公司业绩有望快速释放，维持“买入”评级。

    风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。