一、事件概述

    　　最近我们对合纵科技进行了调研，与公司交流了公司业务发展战略、公司业绩等情况。

    　　二、分析与判断

    　　双主业发展前景广阔， 大股东增持彰显信心公司收购湖南雅城100%股权获得证监会通过，进军锂电池正极材料前驱体领域，拉开双主业发展大幕。湖南雅城的主要产品为四氧化三钴、氢氧化亚钴和磷酸铁，是三星SDI 和泰丰先行的供应商。在钴价大幅上涨及新能源汽车行业保持高速增长的背景下，锂电池正极材料前驱体市场空间广阔。锂电是储能的重要途径，储能行业的快速成长也将带动上游正极材料的市场需求。另外，大股东与骨干员工拟参与定增，并且持股5%以上股东拟通过二级市场增持公司股份不超过人民币2 亿元，彰显公司做大做强的信心以及长期投资价值。

    　　雅城受益于锂电上游原料价格上涨，后续产能有望提高湖南雅城2017 年、2018 年的业绩承诺分别为5152 万元、6629 万元，由于上半年锂电上游原料价格大幅上涨，公司主要产品四氧化三钴的价格从年初的每吨20 万元上涨到最高每吨40 万元，雅城实际业绩有望大幅超过业绩承诺。由于市场需求旺盛，目前公司钴系列产品和铁系列产品均处于供不应求的状态，产能的提高将直接提振公司业绩。未来钴系列产品生产线有望通过优化改造，增加30%的产能。铁系列产品生产线已经在做规划，2018 年初产能有望达到1.5 万吨。

    　　配网业务发展稳健，分布式光伏业务取得突破公司配电设备业务发展稳健，今年上半年在南方电网的中标情况超预期，全年有望保持平稳增长。公司积极布局配售电领域，参与设立产业投资基金，借助基金参与了广东中山翠亨新区、贵州万峰电力等项目，后续将参与更多工业园区、开发区的配售电改革，有望享受电力体制改革红利。近期，公司分布式光伏业务取得突破，成功中标山东两个分布式光伏EPC 项目，共计11.5MW，合同总额0.78 亿元，我们看好公司“设计+工程+设备+运维”的全产业链发展前景。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司17-19 年EPS 分别为0.57、0.75 和0.91 元，对应PE 分别为32X、24X和20X，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　配网建设不达预期；产业基金推进不达预期；并购事项存不确定性。