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胜宏科技(300476)机构评级研报股票分析报告

 
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胜宏科技(300476):24Q1业绩大幅提升 持续完善产品结构 释放增长动能

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

  事件。4 月18 日,胜宏科技发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入79.31 亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润6.71 亿元,同比下降15.09%。2024 年一季度,公司实现营业收入23.92 亿元,同比增长36.06%;实现归母净利润2.1 亿元,同比增长67.72%,环比增长144.79%。

      高端PCB持续放量,助力业绩稳定回升。2023 年,全球PCB 市场产值同比下降15%,市场进入需求疲软,持续去库存阶段,公司全年业绩短暂承压。

      2023 年全年公司实现营业收入79.31 亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润6.71 亿元,同比下降15.09%。23Q4 公司实现营业收入21.87 亿元,同比增长14.00%;实现归母净利润0.86 亿元,同比下降-43.24%。但随着AI服务器板块需求回暖,公司PCB 产品结构完善,助力公司实现业绩复苏,24Q1公司实现营业收入23.92 亿元,同比增长36.06%;实现归母净利润2.1 亿元,同比增长67.72%,环比增长144.79%。我们认为,随着下游市场需求回暖,PCB 不断放量,公司能够实现稳定发展,促进业绩进一步提振。

      不断丰富PCB产品结构,工厂建设促进产能释放。公司持续布局高端多层板、HDI 市场,业务覆盖AI 服务器及算力相关领域,推出高阶HDI、高频高速PCB 等多款相关高端产品,持续赋能公司长线盈利能力。报告期内,公司完成了对Pole Star Limited 100%(简称“PSL”)股权收购,并通过PSL 间接持有MFS Technology (S) Pte Ltd 及其全资子公司MFS Technology (M) SdnBhd、湖南维胜科技电路板有限公司、湖南维胜科技有限公司、益阳维胜科技有限公司和MFS Technology Europe UG(以下合称“MFS 集团”)100%的股权。股权交割完成后,公司形成了覆盖刚性电路板(多层板和HDI 为核心)、挠性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)的全系列PCB 产品组合,进一步丰富公司产品结构,提升公司整体竞争力。此外,公司3 月20日发布与越南北宁省VSIP 工业园正式签署租赁土地使用权意向协议,租赁位于当地面积为103,626 平方米的土地,租赁期限至2069 年1 月22 日。此项合作投入超过8 亿美元,预计要建设占地面积10 公顷的工厂,专门用于高精密线路板的业务。随着公司持续加速PCB 产业链一体化发展,海外厂房建设促进产能释放,促进公司国际化发展,持续吸引新客户进入,或将助力营收进一步提升。

      盈利预测与投资评级: 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为10.81/14.14/18.03 亿元,2024-2026 年EPS 分别为1.25/1.64/2.09 元,当前股价对应PE 分别为22/17/13 倍。随着公司产能逐步释放,PCB 产品技术及产品体系不断完善,我们看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业需求放缓风险;产能释放不及预期风险。

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