图形卡、加速卡产 品迭代有望超预期，充分受益信创+AI双浪。公司作为A 股唯一GPU 上市公司，稀缺性极强。2023 年底有望在9 系列的基础上更上一层楼，推出新款图形显卡产品；同时，公司有望通过外延合作方式积极发力算力卡，产品迭代有望超预期，充分受益信创+AI 双浪。

    　　GPU 强制国产化进度有望超预期提升份额在即。信创芯片领域，公司JM9 系列可满足地理信息系统、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，目前9 系列的信创适配基本完成，在7 系列客户广泛认可的情况下，预计9 系列市场推广将加速。公司在信创领域持续保持60-70%的高市占率，2023 年GPU 国产化进度有望超预期，进一步提升份额在即。

    　　预计随着信创招标进入常态化阶段+22 年低基数，23 年芯片收入翻倍可期。信创是举国体制，空间大、持续性强、确定性高。预计随着2023年新一轮信创招标开启，国产化进入常态化阶段，叠加22 年低基数，芯片收入翻倍可期。

    　　小型专用雷达列装在即带来订单数亿元，2023-2024 年军品收入高增可期。公司十三五期间雷达业务收入主要由空中防撞产品贡献，主动防护雷达产品已成功定型并在演习中取得优异性能验证。随着十四五装甲车辆覆盖率提升以及现役新型装备加装，主动防护雷达产品有望迎来爆发，带动2023-2024 年雷达收入高速增长，预计军品收入分别增长40%、50%。

    　　盈利预测：我们预计2022-2024 年公司实现营业收入11.35、17.85、26.06亿元，同比增长3.86%、57.21%、46.01%；实现归母净利润2.69、4.01、5.94 亿元，同比增长-8.06%、49.08%、48.13%；实现EPS（最新摊薄）为0.59、0.88、1.31 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：信创招标延后；竞争加剧；产品技术迭代不及预期；大国博弈。