ChatGPT 再升级，GPU 算力需求激增

    　　在ChatGPT 持续催化下，国内AI 算力需求保持增长势头。

    　　ChatGPT 的总算力消耗约为3640PF-days（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640 天），当算力在千行百业落地应用时,不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。3 月22 日，英伟达发布AI 超级计算服务DGX Cloud，并提供NVIDIA AI Foundations 服务，加速企业创建自己的大模型，主要为文本生成、视觉语言、生命科学等三大领域的AI 厂商代工。同时推出3 款全新推理GPU，分别擅长AI 视频设计、图像生成和ChatGPT 等大型语言模型的加速。另外， 微软将AI 图像生成功能ImageCreator 引入新版必应和Edge 浏览器，面向公众免费开放。通过帮助用户使用自然语言描述来生成AI 图像产品，搭载在OpenAI 提供的文生图大模型DALL-E 上。生成式AI 创新向视频领域深化，AI 初创企业Runway 发布文本生成视频AI 模型Gen-2，用户通过输入描述自动生成指定风格对应视频。此外，GitHub 宣布 CopilotX 计划，正式接入 GPT-4，新增了聊天和语音功能。随着ChatGPT 带来的AI 应用爆发，生成式AI 发展成主流，将带动GPU 需求显著提升。

    　　国产GPU 领军者，信创+AI 助推业绩释放

    　　公司产品聚焦于图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域，其中图形显控作为公司核心传统优势业务，向小型专用化雷达和芯片领域进发。图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额，GPU 芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。GPU 芯片作为图形显控核心，全球范围内GPU 竞争格局呈现Intel、Nvidia、AMD三强割据。Intel 凭借CPU 优势占据PC 端GPU60%+市场份额；Nvidia 在PC 独立GPU 市场占据80%市场份额。公司作为国产GPU 市场主流厂商，已完成JM5400 和JM7200 系列研发量产，其中JM5400 主要支撑军用装备；JM7200 系列完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。JM9 系列已成功研发并试点应用，未来将进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域，公司业绩有望实现高增。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为12.4、15.4、18.8 亿元，EPS 分别为0.63、0.76、1.23 元，当前股价对应PE 分别为175、144、89 倍，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险等。