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    公司发布2022 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入7.29亿元，同比减少10.35%；归母净利润1.73 亿元，同比减少30.60%；扣非后的归母净利润1.36 亿元，同比减少44.09%。

    三季度公司业绩表现有所承压。前三季度公司营收同比减少10.35%，归母净利润及扣非后的归母净利润分别同比减少30.60%、44.09%。其中单三季度营收同比减少45.21%，降幅环比扩大14.53pct；归母净利润同比减少60.86%，降幅环比扩大22.50pct；扣非后的归母净利润同比减少76.44%，降幅环比扩大22.13pct，业绩下滑态势进一步拉大。从盈利能力来看，整体与二季度相差不大，单三季度公司毛利率71.28%，环比下降4.13pct；净利率26.10%，环比提升0.05pct。

    加大研发投入升级产品形态，提升长期竞争力。前三季度公司研发费用同比增长32.72%，其中单三季度研发费用同比增长51.50%，占营收比重43.30%，主因公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入。公司始终坚持自主研发为主，围绕核心产品和市场需求，针对图像处理技术、统一渲染架构、通用计算技术、软件生态、精密伺服控制技术、通信处理技术等开展预先研究、产品开发和技术攻关，持续加大研发投入，不断提升探索系统级产品的研制能力，升级产品形态，丰富产品类型，满足客户多样性的需求，增强公司的长期竞争力。

    信创快速推进有望给公司带来增长机遇。公司是国内首家成功研制国产GPU 芯片并实现大规模工程应用的企业，具备齐全的科研生产资质和认证，先后研制成功JM5 系列、JM7 系列、JM9 系列等具有自主知识产权的高性能GPU 芯片，为国内GPU 的突破发展做出了突出的贡献。国产高端处理器自主可控紧迫性强，随着信创的快速推进，公司作为国产GPU 领军企业，有望迎来增长机遇。

    投资建议：公司是国产GPU 领军者，具备较强技术能力，在信创浪潮下公司有望迎来增长机遇。我们预计公司2022-2024 年的EPS分别为0.55、0.98、1.34 元，给予“买入”评级。

    风险提示：信创进展不及预期；行业竞争加剧。