事件:3 月17 日,景嘉微发布公告与某公司签署《战略合作协议》,双方将充分利用各自优势,共同研究开发公安专用PC 设备和服务器设备,开发基于自主安全体系的行业解决方案。同日,某公司与景嘉微达成协议,将向景嘉微采购10 万片高性能图形处理芯片及显卡产品。

    业绩预告超预期,芯片领域产品和图形显控领域产品领涨。公司在1 月10 日发布的2021 年业绩预告中披露,公司2021 年实现收入10.8-12.0亿元(+ 65.20%-83.55%),实现归母净利润2.7-3.2 亿元(+ 30.27%-54.39%),实现扣非归母净利润2.41-2.91 亿元(+1013.88%)。基本EPS为0.9-1.06 元(+1013.88%)。业绩同比实现较大增长,主要原因是公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素。

    切入政府部门市场,未来有望拓展新业务领域。本次与公司达成合作的甲方公司具有二十余年的公共安全信息化建设经验,与全国多省市公安部门有长期业务合作。公司将负责提供GPU、显卡的技术文档、开发手册等技术资料,安排技术人员配合甲方进行公安专用PC、服务器和行业解决方案的安全功能的设计、实现、适配及测试工作。与该甲方合作,标志着公司正式切入政府部门市场。由于政府部门市场规模巨大,未来相关业务有望迎来较好发展契机。

    9 系芯片获10 万片大单,国产GPU 替代加速。根据公司3 月17 日发布公告,公司将向甲方提供高性能图形处理芯片(9 系)及显卡产品,该系列产品可满足地理信息系统、媒体处理、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求。本次协议的达成,将对公司在通用市场发展产生积极影响,标志着公司9 系芯片已受市场认可。目前国产GPU 替代呼声持续走高,涉及国防安全的重点领域需求旺盛。随着公司切入公安设备市场和通用市场,未来业绩有望持续快速增长。

    盈利预测:我们预计2021-2023 年,公司营收分别为11.62/18.36/28.60亿元(+77.8%/58.0%/55.7%);归母净利润分别为3.11/4.64/5.96 亿元(+49.7%/49.4%/28.4%)。最新收盘价对应PE 分别为105/70/55 倍,公司深耕GPU 领域,在东数西算、万物互联等对算力要求持续提升的背景下,有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:客户导入不及预期;产品落地不及预期。