事件：3 月17 日，景嘉微公告宣布与某公安行业信息化公司达成战略合作，双方共同开展公安专用PC、服务器和公安整体应用系统解决方案的市场推广工作。同日，景嘉微公告获得某公司10 万片9 系芯片订单。

    投资要点

    景嘉微突破党政电子政务市场。3 月17 日，景嘉微公告与某业务涉及公安行业信息化公司签署战略合作协议，该公司与全国多省市公安部门有长期的业务合作，负责公安专用PC 和服务器的产品注册、应用许可申请。此次战略合作标志着党政电子政务市场已经打开，其中公安电子政务市场规模较大，对产品保密性要求较高，此次战略合作证明了景嘉微产品已经得到相关行业认可。

    9 系芯片突破行业信创，获得10 万片大单。公司公告，某公司拟向景嘉微采购9 系芯片10 万片，该系列产品可满足地理信息系统、媒体处理、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求。

    10 万订单不但证明了景嘉微打入了更为广阔的行业信创市场，更证明了景嘉微9 系芯片产品性能卓越，能够满足高端需求。

    相比于7 系产品，9 系产品获取订单速度更快。景嘉微7 系产品JM7200于2018 年9 月完成测试，于2019 年3 月拿到首份合同额14.5 万元的订单。9 系产品于2021 年11 月完成基本测试，于2022 年3 月即拿到10 万片订单，我们预期单片价格在500 元以上，不论是从时间节奏上，还是从订单规模上，9 系产品都更胜一筹，彰显了公司产品力和市场认可度的显著提升，后续市场开拓进度有望超过当年7 系产品。

    新市场打开国产GPU 龙头新空间：公司2021 年7 系芯片收入主要来自于党政电子公文市场，公司新进入的党政电子政务和行业信创市场空间远大于党政电子公文市场。芯片短缺局面持续，全球GPU 巨头进一步聚焦高端市场，中低端市场需求难以满足，景嘉微作为国产GPU 龙头，产品性能满足需求，产能有保障，业绩确定性较强。

    盈利预测与投资评级：景嘉微通过战略合作切入党政电子政务市场，9系产品性能得到客户认可，拿下10 万片订单，打开了全新市场空间。

    我们看好公司作为国产GPU 龙头的发展潜力，但由于公司研发投入较大，我们下调景嘉微2021-2023 年归母净利润为2.94（-0.61）/4.09（-1.67）/5.28（-4.04）亿元，对应当前PE 为109/78/61 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国产化政策推动不及预期；我国军费及军工信息化不及预期；公司产品研发进程不及预期。