投资要点

    9 系列首单有望落地，为公司产品开拓通用市场打开局面。

    2022 年3 月17 日景嘉微子公司景美与某公司签署《合作协议》，拟向景美采购高性能图形处理芯片及显卡10 万片，该产品可满足地理信息系统、游戏、虚拟化等高性能显示和人工智能计算需求。我们判断符合上述性能需求的只有公司最新9 系列GPU，9 系列首单落地将为公司产品发展通用市场打下良好开局。

    签署战略合作协议，拓展应用创新领域及公安信息化市场。

    2022 年3 月17 日，景嘉微与某公司签署《战略合作协议》，共同研究开发公安专用PC 设备和服务器设备。该公司扎根公安信息化行业二十余年，与多省市公安部门有长期合作，合作后将以公安部一所品牌或者景嘉微品牌进行公安专用PC 和服务器的全国推广。我们认为公安信息化行业应用场景丰富市场空间巨大，此次战略合作将极大助力公司产品拓展应用创新领域及公安信息化市场。

    更换会计师事务所系正常招标轮换，有助于强化合规内控。

    据原会计师事务所关注函回复，公司考虑到该所服务年限较长，为保证审计工作的独立性和客观性通过轮换审计机构来强化公司治理，因此不构成审计风险。

    催化剂

    1）党政、行业信创新一轮建设启动；2）9 系列在通用市场持续推广；3）海光等国产CPU 厂商上市提升市场预期与估值；4）公司新产品线获得进展。

    盈利预测及估值

    我们预测公司2021-2023 年营收11.44、18.00 和26.26 亿元；实现归母净利润分别为2.83、4.45、7.02 亿元；给予公司2022 年100 倍目标市盈率，对应目标市值445亿元，目标价147.78 元/股，上涨空间38.76%，维持“买入”评级。

    风险提示 信创和军工需求不达预期；供应链受限；行业竞争。