事件

    　　2021 年11 月16 日，公司发布公告，JM9 系列图形处理芯片经阶段性测试，指标符合设计要求。

    　　简评

    　　性能、兼容性大幅提升，较国外同系列有较大优势根据公司公告披露数据，JM9 系列产品性能及兼容性较JM7系列均有大幅提升。参数上来看，内核时钟频率由1200-1300MHz提高至1.5GHz，数据处理速度提升明显；同时支持视频编码和解码；像素填充率由4.8/5.2GPixels/s 提升至32GPixels/s。在兼容性上，3D 图形生成支持OPENGL4.0 等，同时支持X86、ARM、MIPS 处理器和Linux、中标麒麟、银河麒麟、统信软件等操作系统，打开广阔的民用领域空间。

    　　较国外同等级产品性能相当，功耗有一定优势。与国外同行对比，JM9 系列性能大概相当于GTX10、1080 等系列中高端芯片，大大缩短了国内与国外的代差。同时JM9 系列产品在功耗上较国外同等级产品有较大优势，功耗（小于30w）远远小于国外同等级产品（100W 以上），降低了能源费及相关结构件等大量费用，面向民品应用领域有较大优势。

    　　面向诸多民用领域，未来国产替代空间广阔

    　　根据公司测试结果，JM9 系列图形处理芯片产品满足地理信息系统、媒体处理、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求几乎全部民用领域。JM7200 芯片的民用领域主要集中在桌面办公、图形工作站等领域，JM9 系列芯片可满足地理信息系统等诸多民用领域，应用领域大幅拓宽。目前我国民用GPU 市场被国外龙头英伟达、AMD 等垄断，JM9 系列产品相较国外同品类产品具有功耗低的明显优势，并且在其他行性能指标上也大体相近，未来随着国产替代的需求持续，JM9系列产品力得到验证后将打开广阔的民用市场空间。

    　　JM7200 市场广阔需求爆发，为JM9 系列打下良好基础JM7200 已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、统信软件、道、天脉等国内主要的CPU 和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系，与麒麟、长城、苍穹、宝德、超图、昆仑、中科方德、中科可控、宁美等多家软硬件厂商进行互相认证，共同构建国产化计算机应用生态。

    　　目前JM7200 已广泛投入通用市场的应用，前三季度民用领域相关营收大幅增长。2021 年上半年，公司通用芯片领域产品实现收入2.14 亿元，同比增长1,354.57%，占公司整体营收的45%，未来公司将进一步大力开展适配与市场推广工作，不断扩大公司芯片在通用市场的应用领域，也为公司JM9 系列图形处理芯片打下了良好的客户和市场基础。JM9 系列图形处理芯片的成功研发进一步丰富了公司核心技术储备，有利于增强公司核心竞争力，巩固公司在相关领域的市场竞争力与市场占有率，将对公司长期发展战略的实施具有推动意义。

    　　图显业务较快增长，高性能GPU 民用空间更加广阔，维持“买入”评级公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；芯片产品市场拓展顺利，业绩增长迅速，高性能JM9 系列芯片助力公司进一步打开更加广阔的民用市场空间。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为3.51 亿元、5.04 亿元、7.23 亿元，同比增长分别为69.26%、43.51%、43.31%，对应当前股价PE 分别为138.5、96.5、67.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险：民用市场拓展不及预期；