投资要点

    公司前三季度业绩惯性下滑： 2017 年1-9 月份公司主营业务收入6.88 亿元，同比下滑6.98%，营业利润0.58 亿元，下降12.64%，扣非后归母净利润5379 万元，下降23.45%。业绩下滑的主要原因是收入和毛利率下降所至。

    公司业绩的增长滞后业务量的增长：公司三季度其他应收款期末净额较年初增加0.49亿元，增长113%，主要是施工保证金增加所致，这说明公司在建工程业务量实际上有相应的增长。公司三季度存货期末余额较年初增加1.59 亿元，增长107%，主要是本期购进库存商品所致，这一块应该主要是主机和工程所需配套零部件等。由此推测公司的业务量在来年将体现为业绩的增长。

    经营性现金流净额同比有所改善：今年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-16464 万元，去年同期为-19583 万元到，同比增加3630 万元，增长幅度为125%，这意味着期间销售货款回收情况较好。

    期待LNG 重卡对加气站的拉动效应：根据节能与新能源汽车网数据显示，2017 年1-9 月我国重卡市场累计销售各类车型87 万辆，同比增长75.85%，其中LNG 重卡累计产量为66994 台，同比增长571%，远远超过最景气的2014 年全年50105 台的销量。尤其是今年9 月份天然气重卡产量为11682 台，同比增长713%，同比增速创造了历史最高水平，这也是历史上首次单月销量突破1 万台。我们预计天然气重卡销量强势增长将逐步传导到加气站业务，公司业绩存在提升空间。

    投资建议：我们将公司2017-2019 年每股收益预测值分别从先前的0.49、0.68 和0.95元调整为0.41、0.58、0.88 元，我们判断公司业绩已经触底，维持“买入-A”的投资评级和23.8 元的6 个月目标价。

    风险提示：天然气行业景气度复苏不及预期；新项目开展不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降等不确定因素导致业绩低于预期。