2021Q1-3 归母净利润同增38.99%，盈利能力显著回升21Q1-3 公司实现营业收入8.57 亿元/yoy+28.26%，归母净利润2.13 亿元/yoy+38.99%，营收和归母净利润均快速增长，主要系1）石油化工及工程机械行业景气度较高，新建项目较多；2）高毛利的存量市场逐步回暖，拉动公司综合毛利率提升；3）新地佩尔于2 月1 日并表。行业景气度较高，公司在手订单饱满，存量业务有望回暖拉动盈利水平提升，公司营收和利润有望稳步增长。维持盈利预测，预计21-23 年EPS 为1.39/1.71/2.08 元，PE 为29/24/19x，可比公司Wind 一致预期21PE 均值为31x，考虑到公司技术壁垒及产品消耗品特性，给予21PE 40x，维持目标价55.78 元，维持“买入”评级。

    高毛利率存量市场回暖，毛利率水平显著回升

    21Q3 实现营收2.88 亿元/yoy+19.24%,qoq-14.87%，环比略有下滑主要系：

    1）公司启用新的生产管理ERP 系统，在满产状态下磨合期内对生产效率存在一定影响，Q4 情况或有显著改善；2）子公司优泰科及华阳密封均一定程度受到限电限产影响；3）一部分供应商也受限电限产影响，延迟了部分订单交付进度。Q3 公司综合毛利率为54.30%/yoy+3.33 pct,qoq+5.18 pct，环比同比均有显著回升，主要系1）高毛利率存量市场显著回暖，营收占比提升；2）高端密封行业竞争格局趋于稳定，剩者为王，增量及存量业务毛利率水平均有提升。

    在手订单饱满，核电业务发展进入快车道

    21H1 公司在手订单保持高速增长，已经加大设计人员招聘力度，以缓解工程设计环节的产出瓶颈。同时公司计划新增扩产1.5 亿元销售收入对应产能，预计能于2022 年内竣工。2021 年公司核电密封全面替代进口的进程加速明显，公司先后与岭澳核电、大亚湾核电等最终用户签订了供货合同，并与上海电气凯士比等公司签订供货合同，且首次取得三澳核电上充泵机械密封订单。核电业务的发展已经进入了“快车道”，或成为新的利润增长点。

    核电及天然气管线有望快速放量，维持“买入”评级受益于碳中和目标，核电及天然气管线相关业务有望快速放量，支撑公司稳定增长。维持盈利预测， 21-23 年归母净利润为2.90/3.55/4.33 亿元，EPS为1.39/1.71/2.08 元，PE 为29/24/19x，可比公司Wind 一致预期21PE 均值为31x，考虑到公司技术壁垒及产品消耗品特性，给予21PE 40x，维持目标价55.78 元，维持“买入”评级。

    风险提示：石油化工、煤化工行业景气度超预期下行，核电及天然气管线行业固定资产投资不及预期，对收购公司整合效果不及预期。