投资要点：

    　　结论：公司21Q1 -Q3 营收、归母净利为8.6 亿、2.1 亿元，增长28.3%、39.0%。21Q3 单季营收、归母净利为2.9 亿、7501 万元，增长19.2%、30.0%，符合预期。考虑公司炼油以外领域拓展顺利，维持2021-23 年EPS1.43、1.79 和2.25 元，维持目标价64.69 元，“增持”评级。

    　　短期因素致使Q3营收下滑，竞争趋理性拉升增量毛利率中枢。Q3营收环比下降14.9%，主要源于ERP 适应期生产效率下降，我们判断Q4 营收环比有望回正。Q3 毛利率54.3%（+3.3%），源于增量业务毛利率提升，一方面，增量市场格局趋稳，竞争渐理性，价格战对提升市占率帮助有限。

    　　另一方面，产能紧张下优先销售高毛利订单。增量毛利率中枢预计向好。

    　　拓展纯水支架、工程机械橡塑材料、核电等领域，炼油依赖度下降。优泰科纯水支架仍独家供应，招标价格近400 万，降幅不大。工程机械模压橡塑密封材料性能比肩海外厂商，橡塑密封品年进口额约8 亿美元，进口替代空间大，主机厂国产化意愿强，优泰科产能弹性大，有望引领工程机械模压密封国产化。公司是核电密封龙头，受益核电审批加速（每年由5 台到8 台），我们判断多领域拓展下，炼油新建下滑对订单规模影响有限。

    　　石化顺利推广+大管线工程密集落地，新地佩尔完成业绩承诺无虞。新地佩尔在石化行业推广顺利，我们判断其21 年大概率超额完成业绩承诺。

    　　2019 年新地佩尔营收不到1 亿，而22 年预计西三线中段等三个以上大型管线工程招标，带来超2 亿元阀门需求，稳定支撑其未来业绩。

    　　风险提示：下游项目建设进度放缓