公司公布三季报，单季度归母净利+29.95%：前三季度公司实现收入8.57亿元，同比增长28.26%，归母净利润2.13 亿元，同比增长38.99%，扣非后归母净利润为1.97 亿元，同比增长37.17%。毛利率为51.36%，净利率为24.93%，同比分别增长+1.19、+1.92pct，ROE 为10.51%，同比-0.41pct；Q3 单季实现营业收入2.88 亿元，同比+19.24%，实现归母净利润0.75 亿，同比增长29.95%。

    　　盈利能力稳步提升：前三季度毛利率为51.36%，净利率为24.93%，同比分别+1.19、+1.93pct，环比分别+1.49、+0.57pct，公司毛利率、净利率水平均有所增加。公司在努力扩张毛利率较低的增量市场业务的同时，也通过优化产品质量、提升产品品牌效应提高产品附加值，取得了一定成果。

    　　整体费用水平保持稳定：前三季度期间费用率整体为22.55%，同比-0.09pct，其中销售/管理（含研发）/财务/研发费率分别为10.79%、12.05%、-0.29%、4.21%，同比变动分别为+0.76、-1.65、+0.79、-0.47pct，整体费用水平保持稳定。第三季度单季期间费用率为24.79%，同比+2.87pct，其中销售、管理（含研发）、财务、研发费用率分别为12.45%、12.52%、-0.18%、4.25%。

    　　市场需求稳步回升，核电业务国产化替代加速进行：疫情修复下存量市场需求已恢复至疫情前旺盛状态，核电领域“百万千瓦级核电站反应堆冷却剂泵流体动压轴封组件样机研制”项目完成，打破了国外垄断、填补了国内空白，缓解了核电装备高端主机关键部件供应的问题，预计核电业务成为新的增长点。

    　　盈利预测：考虑到公司三季度业绩增速回落，我们调低了公司盈利预期，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 2.84（前值3.1 亿）、3.57（前值3.6 亿）、4.17 亿元（前值4.2 亿），对应 PE 分别为29、23.1、19.8X，维持“买入”评级！

    　　风险提示：市场、原材料成本上升、订单不能及时交付、应收账款较高导致坏账风险、新产品研发风险