公司发布 2021 年中报：2021H1 公司实现营业收入5.69 亿元，同比增长33.38%；归母净利润1.38 亿元，同比增长44.44%；毛利率49.87%，同比增长0.15 个百分点；净利率24.36%，同比增长1.89 个百分点。单季度来看，2021Q2 公司实现营业收入3.38亿元，同比增长35.31%；归母净利润0.86 亿元，同比增长30.67%。

    　　在手订单保持高速增长，存量市场需求恢复。2021H1 公司业绩保持较高增速，主要原因是石化及工程机械行业保持了较高的固定资产投资力度，同时存量市场需求恢复至疫情前的旺盛状态，公司继续保持市场龙头地位。此外，2021 年2 月1 日新地佩尔纳入公司合并财务报表范围，2021H1 实现并表销售收入3820.47 万元，净利润1142.44万元。分下游业务领域来看，2021H1 装备制造业实现营业收入2.77 亿元，同比增长46.56%；石油化工实现营业收入1.48 亿元，同比增长29.37%；煤化工实现营业收入0.46 亿元，同比增长2.49%；其他领域实现营业收入0.73 亿元，同比增长33.21%。

    　　市占率保持第一，业绩增长动力强劲。从下游市场来看，①石化领域固定资产投资力度维持较高水平，大型炼化一体化项目，尤其是乙烯项目的加速建设，对机械密封的供应商提出了更高要求，公司综合实力突出，在新项目配套市场竞争中牢牢保持了份额第一的位置；②国家管网集团“十四五期间”初步规划新建油气管道超过2.5 万公里，将为公司及子公司新地佩尔产品市场需求带来较大增量；③核电密封全面进口替代加速，公司核电业务市场开拓进入“快车道”；④国际业务快速修复，2021H1 国际业务实现营业收入2526.71 万元，同比增长112.87%，公司快速响应、专业及时的服务优势突出，预计2021 全年国际业务收入有望达到新高。

    　　产能扩张进行时，新领域市场拓展持续推进。2021H1 公司在手订单保持高速增长，产能瓶颈造成了一些订单积压，生产制造始终保持满负荷状态。公司预计在子公司华阳密封和日机密封购置加工设备，预计分别在2022 年初、年中投产，计划新增产能可实现销售收入1.5 亿元；优泰科和新地佩尔的扩产计划进展顺利，将分别通过新增产品生产线、更新生产制造设备方式扩大产能，提高生产效率。此外，公司在一些新领域的市场开拓持续推进，例如上半年医药行业搅拌器干气密封、风冷换热器等应用型研发产品已经陆续投入运行。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润2.90/3.65/4.46 亿元，对应2021-2023 年EPS 为1.39/1.75/2.14 元/股，对应PE 为33.2/26.4/21.6 倍(2021/8/27)，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：石化领域投资不及预期；天然气管网建设进度不及预期；竞争加剧导致盈利能力下滑；订单交付不及预期。