公司发布2021 年半年报，报告期实现营业收入5.69 亿元，同比增长33.38%；实现归母净利润1.38 亿元，同比增长44.44%。

    　　报告要点：

    　　下游行业回暖，增量、存量市场业务均实现增长公司2021H1 增量市场业务（装备制造业）实现营业收入2.77 亿元，同比增长46.56%，毛利率为34.5%，同比增长6.47pcts，增量市场业务表现优异，公司下游石油化工及工程机械行业保持了较高的固定资产投资力度，新建项目较多带来增量市场规模扩张。公司2021H1 存量市场业务中，石油化工行业实现收入1.48 亿元，同比增长29.37%，毛利率为66.53%，同比下滑2.57pcts；煤化工行业实现营业收入0.46 亿元，同比增长2.49%，毛利率为70.21%，同比下降0.26pcts；其他行业实现营业收入0.73 亿元，同比增长33.21%，毛利率为62.67%，同比下降8.55pcts，存量市场需求恢复至疫情前的旺盛状态，公司除煤化工行业外均实现较高增长。

    　　二季度业绩高增长，现金流环比显著改善

    　　2021Q2 公司实现营业收入3.38 亿元，同比增长35.31%，环比增长46.96%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长30.67%，环比增长65.38%。2021Q2 公司毛利率为49.12%，同比下降2.62pcts，环比下降1.86pcts，我们认为主要是公司仍保持了增量市场业务收入占比较高的收入结构，对整体毛利率带来一定影响。2021Q2 公司净利率为25.58%，同比下降0.9pcts，环比上升3.01%。

    　　净利率环比改善部分受益于期间费用率下降，2021Q2 期间费用率（不含研发费用）为15.98%，同比下降0.42pcts，环比下降2.72pcts。同时公司2021Q2现金流环比显著改善，经营性净现金流量为0.6 亿元，同比减少14.29%，环比提升71.43%。

    　　在手订单保持高增长，新增扩产确保订单消化公司报告期在手订单高速增长，在多个重大新项目上取得大量订单，增量业务保持了良好发展态势。与此同时由于工程设计环节任务量持续增加，产能出现一定瓶颈，公司在报告期内新增扩产计划，准备在子公司华阳密封和日机密封购置加工设备，预计分别在2022 年初、年中投产，计划新增产能满足1.5 亿元销售收入；子公司日机密封正在建设的约1 万平米厂房将在下半年竣工。优泰科和新地佩尔的扩产计划进展顺利，将分别通过新增产品生产线、更新生产制造设备方式扩大产能，提高生产效率。

    　　各项业务板块稳步推进，新地佩尔表现优异

    　　报告期内公司各业务板块稳步推进，在石化领域综合优势遥遥领先国内同行企业，在新增配套市场竞争中势头强劲；在油气输送领域公司新签国家管网管线压缩机及系统共计42 套，新地佩尔也保持了再油气输送领域强大竞争优势，在国家管网、中石油、中石化均有关键项目中标，报告期内实现并表销售收入0.38 亿元，净利润0.11 亿元；核电领域的市场开拓与研发工作进展顺利，公司研发数十年的核主泵动压、静压轴封都已顺利通过鉴定，成功打破了国外对核主泵密封的垄断，核电业务的发展已经进入了“快车道”；橡塑密封业务保持良性发展，子公司优泰科上半年实现收入0.63 亿元，同比增长7.76%，实现净利润0.13 亿元，同比增长51.64%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计公司2021-2023 年分别实现营业收入11.53 亿元、13.57 亿元、15.75 亿元，归母净利润分别为2.83 亿元、3.50 亿元、4.19 亿元，对应当前PE 分别为33/27/22X，考虑公司在手订单饱满，产能扩充后有望加速订单转化收入，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度不及预期；增量市场竞争加剧等。