2021Q1 归母净利润高速增长，毛利率回升。公司公告2020 年报和2021 一季报，2020 年实现营业收入9.24 亿元，同比+4.05%，实现归母净利润2.11亿元，同比-4.49%，2020 年销售毛利率/销售净利率分别为48.76%/22.85%，同比分别-5.29pct/-2.04pct；2020Q4 实现营业收入2.56 亿元，同比+20.72%，实现归母净利润0.57 亿元，同比-8.96%，2020Q4 销售毛利率/销售净利率分别为45.07%/22.43%，同比分别为-10.63pct/-7.33pct。2021Q1 实现营业收入2.30 亿元，同比+30.64%，实现归母净利润0.52 亿元，同比+75.15%；2021Q1 销售毛利率/ 销售净利率分别为50.98%/22.57%， 同比分别+4.13pct/+5.77pct，环比分别5.91pct/0.14pct。

    　　各大板块均取得突破，在手订单快速增长。根据2020 年报，1）石化板块：

    　　公司牢牢保持了配套市场份额第一的位置。在广东石化、茂名石化、中沙（天津）石化、延长石油榆林能源、辽宁宝来、齐翔腾达、山东劲海、陕西龙成、华鲁恒升等项目中取得了不错的配套份额；在中石化镇海炼化、海南炼化百万吨级乙烯新项目的乙烯三机干气密封配套中取得历史性突破；盛虹石化更是成为公司第一个全面配套超过亿元的大炼化项目。2）管网板块：公司完成国家管网北方管道中俄东线中段沈阳站、锦州站、永清站、中石油西南油气田兴文站、江津站配套交付，以上压气站均已顺利投产稳定运行；配套沈鼓用于国家管网西气东输野三关站、中石油西南油气田黄草峡站管线压缩机干气密封及系统13 套；3）核电板块：公司通过对华阳密封的深度整合，融合了双方技术研发团队，实现了核电密封技术的相互补充与促进，领先优势更加突出。核电密封全面替代进口的进程进一步加快，公司目前在核电密封领域的大部分研发工作都取得了重要突破；4）子公司：优泰科已经全面进入中国盾构机所有主机厂，并成为国产化主驱动密封的主要供应商，新地佩尔将与公司主业形成较强的协同效应，提升公司综合服务能力，同时丰富了公司产品结构。根据2021 一季报，公司在手订单为6.95 亿元，同比+28.40%。

    　　盈利预测。预计公司 2021/2022/2023 年实现归母净利润3.11/3.74/4.24 亿元，对应 EPS 分别为1.49/1.79/2.04 元/股。我们认为，公司作为行业龙头、市占率远超竞争对手，并有望突破管网公司、核电领域，业绩有望稳定增长，应享受估值溢价，因此给予公司 2021 年30-35 倍PE，合理价值区间为44.70-52.15 元/股，给予“优于大市”评级

    　　风险提示。公司新产品拓展不及预期，天然气管道招标不及预期，石化行业景气度不及预期。