[投资要点]

    事件:公司发布2015年第三季度报告,2015年1-9月份实现营业收入2.22亿元,同比增长28.02%;归属于上市公司股东的净利润为-231.73万元,同比增长73.73%;公司实现签约订单3.32亿元,同比增长40%;其中,食品流通追溯签约订单1.69亿元,同比增长154%。

    点评:

    “一箭两翼”业务布局成型,食品流通溯源加速增长。截至2015年9月,食品流通溯源签约订单占比已达50.90%,2014年此类业务仅占年营业收入26.69%。在新《食品安全法》的强势催化下,以食品流通溯源为核心的“一箭两翼”业务布局成型。同时,截至2015年9月,公司新招募人才达337人,按照IT咨询行业规律,扩招人员将在半年后逐步释放“产能”。

    食品流通溯源驱动脉络明晰,“十三五”期间,市场规模或超预期。以商务部的规划要求,以及已完成招标示范工程数据测算,仅铺设覆盖全国的食品流通溯源体系总投资规模就可达258亿元,如果再将追溯品类扩大、沿上下游双向渗透及模式创新囊括在内,未来市场前景会更加广阔。催化剂:继2015年5月辽宁省出台全省实施方案,我们预测全国各省将在2015年底或2016年初陆续出台政策,进入地方财政将表明正式进入“推广期”。

    档案信息化市场空间巨大,深耕存量市场,积极服务长尾客户。档案信息化市场逐步趋稳,市场等挖掘潜在空间大,但呈现“需求长尾,边际收入迅速衰退”特点。公司将借鉴财务信息化以及美国经验,SaaS平台及档案寄存服务,由“项目式”逐步转变为“免费平台+增值服务”的档案管理服务商。

    监狱信息化建设稳步推进,准入门槛高,缔造现金牛。监狱信息化作为政法信息化的细分领域,市场总规模170亿。公司处于行业龙头地位,较高的行业准入门槛缔造护城河,为企业发展提供有力现金支持。

    盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年实现营业收入4.90、6.35、7.92亿元,同比增长33.1%、29.6%、24.7%;实现归属于母公司净利润4509、6305、8270万元,同比增长27.60%、39.83%、31.15%。考虑公司已IPO,2015年总股本6680万股,我们预计公司2015-2017年实现摊薄后EPS分别为0.68、0.94、1.24元。考虑到食品流通溯源市场的潜在市场规模以及公司在各细分领域的地位及卡位优势,结合公司作为次新股的估值溢价以及公司目前实际控制人股权集中,未来并购弹性相对较大,我们给予未来6-12个月内估值市值为50亿,对应目标价为77元,给予“增持”评级。

    风险提示:1)股市系统性风险;2)产品创新风险;3)政策风险