四方精创是经验丰富的金融信息化服务提供商,主要业务为针对大型商业银行的软件开发服务,是中国银行的主要IT服务提供商。公司募集资金将主要投向银行IT系统的深度开发和互联网金融IT服务开发项目。公司首发定价较低,建议申购。

    董事长为公司的控股股东,公司高级管理人员及核心员工持有一定量股份。公司股东均通过持股公司持股,股权结构明晰。董事长周志群与技术总监邓修生达成一致行动协议,为控制公司实际控制人。员工和高管通过持股公司持有一定数量股份。

    银行IT服务外包市场平稳发展,金融创新带来的IT服务需求增长较快。2013年中国银行业IT解决方案市场规模是148.3亿元,预计2015年和2018年将分别达到224.8亿元和419.7亿元,2013~2018年中年均复合增长率约为23.1%。

    公司是金融信息化的IT服务供应商,行业经验丰富。公司的核心业务是针对大型银行的软件开发服务收入,2012~2014年占总营收比重分别为82.4%、80.5%和80.1%。公司是国内较早进入银行信息化的软件供应商之一,是中国银行的主要IT服务提供商,此外还为中银香港、东亚银行、永亨银行、大新银行、农业银行等国际国内银行提供IT服务外包。公司2012~2014年来自香港的收入占营收比重分别为35.2%、28.8%和28.4%。

    公司募投主要投向银行IT系统的深度开发和互联网金融IT服务开发项目。公司扣除发行费用后计划募集资金约4.3亿元,用以银行软件技术服务交付中心建设项目、研发中心建设项目、新一代银行核心业务系统建设项目、普惠金融云服务中心建设项目和银行移动应用平台建设项目。银行后台IT系统服务和互联网金融IT服务是公司未来主营业务最重要两条主线。

    发行价格较低,建议申购。我们预测2015~2017年归属上市公司股东净利润分别为8587万元、9170万元和1.5亿元,EPS分别为0.86元、0.92元和1.46元,未来三年复合增长率约为20.2%。其中公司2017年利润的大幅增长得益于公司筹募项目的投产预计2年后产生收益。公司发行价为18.76元,对应2015年约20倍市盈率,发行价格较低。考虑到市场对金融业信息化和新股投资热情较高,我们认为公司的合理估值为2015年100倍动态市盈率,目标价为92.00元,建议投资者积极申购。

    风险提示:业务拓展不确定的风险;客户过于集中的风险;业务季节性波动的风险