投资要点

    事件：2017 年11月2 日下午OPPO 新品发布会带来其最新全面屏旗舰产品OPPO R11s。旗舰采用了最新的ColorOS 3.2 操作系统，针对目前最为火热的手机游戏需求，提供针对性整套优化方案“游戏加速”内置工具。

    其中集成了迅游科技的加速服务，有效解决游戏卡顿、延时、掉线，并采用独有的WIFI 优化技术自动切换WIFI/移动数据。

    OPPO 特别感谢了迅游的支持，强调加入迅游加速器后，内外联合网络优化使得实测卡顿次数降低80%，100ms 以上延时比例降低至3%，网络状况显著改善。OPPO R11s 用户享受15 天免费试用迅游加速，以及后续9折价格（13.5 元/月）购买迅游加速服务的特权。

    我们认为此次合作标志着迅游加速业务取得3 大突破：

    1、软硬兼备：迅游加速此前主要在软件层面合作（腾讯旗下王者荣耀、腾讯投资的Bluehole 开发的绝地求生等游戏深度绑定），而此次成功与硬件巨头深度合作，行业龙头地位不断被产业链上下游认可。我们判断继OPPO 后，VIVO 有望快速跟进合作，继而引发国产手机厂商的效仿，手机游戏加速业务有望成为下一个“拍照美颜”，成为未来手机必备功能。

    2、用户暴涨：2016 年中国智能手机出货4.67 亿部，2017 Q3 OPPO 市占率18%，仅OPPO 2017 全年有望出货8400 万部智能手机。迅游植入最新旗舰机型后，由于同代产品操作系统一致，后续将非常便捷向OPPO 全系手机渗透，从而带来巨大的装机用户数，考虑到其他友商跟进，2018 年潜在用户量有望突破1 亿，考虑13.5 元的ARPU 和10%的渗透率（高于游戏渗透率），新增潜在收入空间16.2 亿元（10 倍2016 年收入）。

    3、风险稀释：继王者荣耀、球球大作战、绝地求生等软件深度合作后，又和手机厂商内置绑定，更深层次的逻辑是，表明游戏加速服务日渐成为了任何爆款游戏和手机都必须具备的配套服务。行业龙头迅游对于单一游戏的依赖性风险显著降低，未来无论游戏本身如何更新换代，迅游都可以通过软硬件两个维度及时为其提供最佳加速服务。

    狮之吼协同效应下，前途不可限量。狮之吼是手机工具软件龙头，与迅游本身业务的协同效应逐渐明晰。本次携手OPPO，迅游加速服务不以独立APP形式体现，而是集成进了系统内置的“游戏加速”，成为了工具软件的重要组成。未来无论是狮之吼借助迅游成功经验与手机硬件公司植入合作，亦或是迅游联合狮之吼发展综合工具平台（包含游戏加速、网络加速、系统清理加速等功能），公司成长空间不可限量。

    盈利预测：基于公司业务拓展进展超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2017-2019 年净利润0.76 亿、0.92 亿、1.05 亿元，EPS 为0.45/0.55/0.63 元。

    若假设狮之吼全年并表，则备考净利润为2.68 亿、3.42 亿、4.29 亿，备考EPS 为1.18/1.51/1.90 元，对应当前股价的PE 为45/35/28 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：收购标的财报业绩波动较大；PC 加速主要服务产品受手游分流超预期；移动端加速业务市场拓展低于预期。