报告导读

    2021 年营收快速增长，软件业务高速增长50%创历史新高。金融科技投入新周期叠加信创政策利好，未来三年软件开发CAGR 有望超25%。

    投资要点

    受益于银行IT 新投入周期、金融信创，营收快速增长业绩扭亏为盈。

    2021 年受益于新一轮金融科技投入周期、金融信创加速，公司实现营收22.79亿元，同比增长20%。收入增长同时控费得力，2021 年销售费用率、管理费用率分别下降0.72 pct、0.38 pct，实现归母净利润1.24 亿元，经历2020 年一次性计提商誉减值准备7.78 亿元大幅亏损后业绩表现重回正轨。

    软件开发高速增长50%创历史新高，集成迅猛发展现金流呈短期波动。

    2021年收入结构得到进一步优化，金融科技业务实现收入21.22亿元，同比增长35%，收入占比达到93%。其中软件开发业务9.23亿元，同比高增50%，创历年新高，系统集成业务实现收入11.99亿元，同比增长25%。由于支付大量集成采购款，2021年经营性现金流为-8,487万元，同比下降137%。

    产业周期、国产化、系统需求变化叠加，未来软件业务CAGR 有望超25%。

    受益于银行系统更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统性能新需求，叠加国际形势影响下的信创政策，银行将持续加大科技投入并逐步向分布式系统架构迁移，大行成熟系统有望向中小行推广。公司凭借丰富的产品经验及建信金科深厚合作关系，未来三年软件开发及服务业务复合增速有望超过25%。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024年实现归属母公司净利润分别为2.06、2.50、2.99亿元，同比增速66%、21%、20%，EPS为0.46、0.56、0.67元，对应当前股价PE为24、20、16倍。给予公司2022年目标PE35倍，对应总市值72亿、目标价16.12元，上涨空间47.72%，维持“买入”评级。

    风险提示 1、银行IT 投入不及预期风险；2、业务和人才竞争风险。