事件

    2019 年12 月，在“金融开放与科技赋能”圆桌论坛中，建信金科战略专家王鑫然分享了建信金科在金融科技领域的成功经验及发展中遇到的两大难点。建信金科于2018 年4 月成立，80%的业务服务于母行，20%用来同业输出及市场化，目前在智慧城市、区块链应用等诸多领域有所涉足。

    简评

    建信金科IT 输出为公司带来诸多增量业务

    一直以来建设银行是高伟达最大的客户之一，建信金科作为建行赋能金融科技的主体更是注重IT 的投入与输出，将信贷系统、理财系统等金融科技能力输出给其它银行，高伟达在其中扮演重要的IT 实施者。建信金科向外部银行的IT 赋能为公司带来确定的订单，支撑未来2~3 年收入增长。

    央行数字货币有望落地，银行账户系统面临改造需求在DC/EP 落地的预期下，作为基础设施建设的 银行IT 系统搭建也将提上日程。整体而言，央行数字货币仅替代M0，未预设技术路径，将采取“中央银行-商业银行”双层架构、与账户松耦合的方式，可实现“双离线支付”，央行具有DC/EP 所有数据的使用权，。在央行数字货币系统架构下，商业银行需对账户及清结算系统进行改造，建立其银行库和保存DC/EP，并与中央银行共同组建分布式账本登记DC/EP 权属信息。未来无论是在原有A-B 类账户结构下设定子账户，亦或新增一套账户系统，商业银行端均将面临全新系统升级重构，且预计大型国有行在改造需求方面更迫切。公司凭借在大型银行的龙头地位，未来有望获取数字货币相关的改造业务。

    银行系统进入新一轮替换周期，未来3 年银行IT 将迎来高增长距离2013~2014 年上一次银行系统替代期已有6~7 年时间，当前包括国有行、股份制银行、城商行、省农信在内的系统架构仍面临升级：从IBM 小机到X86 服务器，从单体架构升级至分布式架构。银行面临用户及业务体量快速增长、互联网金融体系竞争威胁等现状，系统架构亟需从原有集中式向分布式升级。底层硬件以X86/ARM 服务器替换大小机，基础软件也随之更新，上层核心应用系统面临大规模重构。叠加未来金融行业云的推动，自基础设施到上层应用将产生诸多迭代需求，银行IT 供应商在未来三年收入有望实现加速增长。

    公司经过20 余年的发展与创新，已成为提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业，银行客户以建设银行为代表的大型银行为主，拥有覆盖银行业务类、管理类、渠道类的诸多信息系统，如信贷管理、客户关系管理、核心业务系统、内部评级、风险管理、银行渠道管理、ESB 企业服务总线等。在金融科技政策扶持、普惠金融需求强劲、银行IT 自主创新的行业大趋势下，公司作为长期服务大型商业银行的IT 供应商，产品具备较强竞争力，未来2~3 年有望实现高速成长。我们预计2019~2020 年公司归母净利润分别为1.2 亿元、1.9 亿元，对应估值39x，25x，给予买入评级。