业绩符合预期

    　　高伟达公布2016 年前三季度业绩：营业收入5.96 亿元，同比增长5.17%；归属母公司净利润1179 万元，同比下降50.65%，对应每股盈利0.03 元。公司业绩继续受到费用增加和订单延迟的影响，公司三季度陆续收购坚果创娱和喀什尚河，加速移动营销业务的推进并继续储备大数据建模方面的资源。

    　　发展趋势

    　　公司第三季度单季实现营收1.93亿元，同比下降7.23%，归属净利润706 万元，同比下降31.68%。（1）前三季度费用率达23.61%，较去年同期增加2.54 个百分点，受公司组织架构调整和新设部门影响，销售费用同比增加20.35%，管理费用同比增加25.61%，财务费用受现金管理利息增加同比下降274.47%；（2）经营活动产生的现金流净额为-1.38 亿元，同比减少20.20%，较去年同期有所优化；（3）前三季度公司前五大客户占应收比例为47.31%，较去年同期下降2.34 个百分点，新客户拓展有所成效；银行业务竞争加剧促进公司业务向均衡发展迈进，大数据及移动营销业务加速布局。（1）公司银行业务占比较高，受银行的周期性和不确定性影响较大，因此公司加速拓展证券和保险板块，并向中小城商行领域探索；（2）报告期内对上海睿民的收购顺利过会，互金业务进入快速落地期，同时上海睿民的加入有利于公司产品的完善、客户资源的补充和团队技术能力的增强；（3）三季度公司陆续收购坚果创娱和喀什尚河两家大数据移动营销公司，加速在该领域的布局，一方面为客户提供新的互联网服务，另一方面补充公司大数据建模能力，在传统金融大数据领域开发新的产品。

    　　盈利预测

    　　我们维持原盈利预测不变，预计2016、2017 年净利润分别为5842/7269 万元，但由于公司实施权益分派，总股本增加，EPS同比例调整为0.14/0.17 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016/2017 P/E 分别为165.6x/133.1x。我们维持中性评级，根据权益分派方案将目标价同比例调整至25.63元。

    　　风险

    　　（1）下游行业需求放缓；（2）系统性估值回调。