2020 年预告净利润2.54-2.66 亿元，同比增幅71%~79%。公司发布2020年业绩预告，预计实现净利润2.54-2.66 亿元，同比增长70.93%~78.81%，其中非经常性损益为1136 万元，公司的利润由泽宝的跨境业务，以及原有的滑轨业务一同组成，我们判断2020 年受到疫情的影响，滑轨业务或有亏损，所以估算泽宝跨境业务全年净利润超过合并归母净利润区间，公司前期为激励跨境骨干人员，授予股权激励，泽宝技术承诺2020 年净利润不低于2.5 亿元，2021、2122 年净利润增速均不低于30%，根据业绩预告情况我们预计泽宝完成业绩承诺。

    跨境电商持续发力，2021 年有望继续高增。我们估计2020 年单4 季度泽宝跨境电商净利润超过1 亿元，一方面来源于四季度有感恩节、圣诞节等传统购物节，另一方面20 年由于疫情缘故，亚马逊将“prime day”放在10 月份进行，使得四季度旺季更旺。泽宝技术上半年收入17.8 亿元，同比增长68%，上半年净利润1.48 亿元，同比增长201%。2021 年如果海外的疫情仍然延续，我们认为跨境行业仍将持续高增，随着渗透率的提升和对电商认知度的改善，大件、居家、高单价商品或将迎来高速增长。

    “家居生活板块+消费电子板块”双轮驱动。公司在原有精密金属业务的基础上开拓跨境业务，泽宝技术专注于打造自有品牌的发展路线，坚持走“精品”路线，拥有在售产品的品牌和知识产权，已形成RavPower、TaoTronics、VAVA、Anjou、Sable、HooToo 六大品牌，主要产品品类包括电源类、蓝牙音频类、家用电器类、电脑手机周边类、个护健康类、家纺家居类、智能硬件类、美妆个护等。

    高比例、高增长股权激励，彰显长期信心。公司的股权激励，覆盖泽宝包括核心管理、技术、业务人员，合计51 人，共计授予4.13%股权。激励承诺泽宝技术2020 年净利润不低于2.5 亿元，2021、2122 年净利润增速均不低于30%。2019 年泽宝实现净利润1.54 亿元，在2020 年承诺下，增长将达到62%，此后两年也设置了高增长目标，相比收购泽宝时，对2020 年的净利润承诺为1.90 亿元，此次激励目标调高，彰显了公司强大的信心。

    盈利预测与估值。考虑到股权激励摊销费用影响，我们预计2020-22 年EPS0.74/0.92/1.37，给予2021 年30-35 倍PE，合理估值区间为27.46-32.03 元/股，维持“优于大市”评级。

    风险提示。海外消费市场疲弱，国际物流受限，国际贸易规则变动，海外存货资产滞销产生减值的风险。