业绩简评

    公司公布2020 年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.35-8.40 亿元，中值为7.88 亿元，同比增长40%-60%。预计全年实现扣非后净利润7.12-8.17 亿元，中值为7.65 亿元，同比增长37%-58%。

    预计2020 Q4 实现归母净利润1.69-2.74 亿元，中值为2.22 亿元，同比增长52%-147%。预计实现扣非后净利润1.56-2.61 亿元，中值为2.09 亿元，同比增长43%-140%。业绩符合预期。

    　　经营分析

    新冠检测试剂放量推动2020 年业绩高增长。新冠检测试剂增厚2020 年业绩，随着疫情防控常态化，我们预计新冠检测试剂短期内市场需求将保持稳定；依托新冠试剂销售公司积累了大量客户，有利于全国性经销渠道建设。

    　　长期来看，公司品牌知名度得到了较大提升，将助力未来产品销售及推广；此外，作为分子平台的第一个重磅产品，预计将加速公司分子平台建设，推动肿瘤、传染病等分子产品的研发创新。

    预计未来化学发光板块将引领增长。2020 年诸多国产化学发光企业仪器装机均实现较大增长，为后续试剂放量奠定了良好的基础。公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换，i 3000 与i 1000 仪器性能良好，已累计取得 47 项试剂类产品注册证，涵盖甲功、传染病、心肌、肿标等检测量大的病种，随着获批试剂数量增加，仪器单产将逐步提升。

    血球处于快速放量期，凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域，成果初显。高速全自动血球分析仪F800 已上市，与F560/F580 有效协同，可满足不同细分市场需求，未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等，有望贡献新增量。

    　　盈利调整与投资建议

    我们维持盈利预测，预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为8.22 亿元、9.27 亿元、11.23 亿元，分别同比增长57%、13%、21%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新冠试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。