前三季度公司归母净利润同比上升36.68%，自主产品销售实现稳健增长公司发布2020 年三季报，实现收入25.3 亿元，同比+7.74%，归母净利润5.66 亿元，同比+36.68%，扣非后归母净利润5.56 亿元，同比+35.8%，主要系公司自主产品销售增长所致。

    　　单三季度实现收入10.77 亿元，同比+29.68%，归母净利润2.56 亿元，同比+76.73%，扣非后归母净利润2.5 亿元，同比+76.88%。公司经营业绩在受到新冠疫情的冲击下仍保持良好的增长态势。

    　　公司运营效率稳健提升，研发高投入提升公司核心竞争力前三季度公司毛利率为53.37%，同比+0.6 个pp，净利率为23.27%，同比+4.35 个pp，期间费用率为23.18%，同比-3.41 个pp。其中：销售费用率为13.64%，同比-3.27 个pp，管理费用率为3.76%，同比-0.65 个pp，财务费用率为2.12%，同比+0.09 个pp，公司运营效率稳健提升。根据公司半年报，目前已取得涵盖甲功、传染病、心肌、肿瘤标志物、贫血、炎症、自免类风湿、生殖激素等病种的34 项配套试剂注册证书，上半年已取得该平台下中低速仪器产品全自动化学发光免疫分析仪i1000 的注册证书；上半年临检平台研发投入占比33%，同比增长45.19%，同时已取得全自动血细胞分析仪F800 的产品注册证；分子平台研发投入占比7%，与去年同期持平；快速检测平台研发投入占比6%，同比增长66.75%；原料研发平台占研发投入9%，同比增长104.52%。研发的高投入旨在不断提升公司核心竞争力，前三季度公司共取得Ⅱ类、Ⅲ类产品注册证380 项，研发投入成果转换较为显著，核心竞争力稳步加强。

    　　三大技术平台推动新冠病毒检测产品研发，公司积极拓展海外市场前三季度，公司积极调集资源开展新冠病毒检测产品研发，完成了分子诊断、化学发光免疫、快速检测三个技术平台的新冠检测产品开发工作，9 月1 日，公司白介素-6 测定试剂盒（直接化学发光法）获批医疗器械注册证；此外新型冠状病毒2019-nCoV 核酸检测试剂盒（荧光PCR 法）已取得NMPA 注册证书、CE 认证和FDA EUA，新型冠状病毒（2019-nCoV)）IgM 抗体、IgG 抗体检测试剂盒（直接化学发光法）已取得NMPA 注册证书、CE 认证，新型冠状病毒（SARS-Cov-2）IgG/IgM 抗体检测试剂盒（胶体金法）已取得CE 认证并已向NMPA 提交注册审批申请，目前处于审核过程中。新冠试剂盒的研发及带动了自主产品的销售以及装机量的提升，同时随着国际疫情的发展，公司新冠病毒核酸检测及胶体金检测产品在海外市场迅速推广，报告期内销售覆盖68 个国家和地区。

    　　估值与评级

    　　随着疫情的逐步控制，公司常规业务逐步恢复，我们看好公司的长期发展，预计2020-2022年公司归母净利润为6.61/8.47/10.72 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：耗材降价风险、新产品研发不及预期、装机量不及预期，海外拓展速度不及预期，竞争加大导致利润空间下降等