本报告导读：

    新冠检测产品持续贡献增量，化学发光仪器装机加速，随着门诊量恢复，单产提升，未来有望贡献较大业绩弹性，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。公司新冠病毒检测产品持续贡献业绩增量，上调2020-2022年EPS 预测至1.30/1.57/1.90 元（原为1.26/1.44/1.94 元），参考可比公司估值，上调目标价至70.65 元，对应2021 年PE 45 X，维持增持评级。

    环比进一步加速，业绩略超预期。公司2020 年Q1-3 实现收入25.30 亿元（+7.74%），归母净利润5.66 亿元（+36.68%），扣非净利润5.56 亿元（+35.80%），其中Q3 实现收入10.77 亿元（+29.68%），扣非净利润2.50亿元（+76.88%），业绩略超预期。新冠等自产比重上升带动毛利率提升0.6pct，费用率降低3.41pct，净利率提升4.35pct。

    新冠贡献增量，试剂销售逐步回升。预计Q3 新冠试剂贡献收入约2.6 亿元，随着国内常态化防控需求+海外疫情持续，未来有望继续贡献较大增量。生化、发光、代理等常规检测试剂Q3 环比恢复，预计Q1-3 生化和代理试剂同比下降20%左右，发光试剂收入基本持平。

    发光仪器装机加速，高增长可期。核心化学发光仪器装机加速（Q1-3 预计i3000 装机 500+台，i1000 装机约300 台，全年合计装机有望1300 台），Q3 试剂已经恢复增长约25%（H1 下降15%），随着门诊量恢复，单产提升，未来有望贡献较大业绩弹性。公司是国内IVD 全产业链和全产品线布局的行业龙头，前期各平台研发持续投入和能力积累厚积薄发，2019年下半年以来流水线、高端血球、i1000 小发光、新冠检测等多项新产品稳步上市，产品结构不断优化，业绩高增长可期。

    风险提示：产品销售不及预期，新冠疫情发展不确定风险。