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迈克生物(300463)机构评级研报股票分析报告

 
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迈克生物(300463):规划长远的国产IVD龙头

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2020-05-18  查股网机构评级研报

董事长为核心+职业经理人制度构筑现代企业治理标杆

    公司创立于1994 年,是我国最早的一批专业从事体外诊断产品生产和销售的大型企业,产品门类齐全,代理+自主生产超过1500种产品。2015 年公司上市后,逐步推行在董事长唐勇领导下的职业经理人制度,高管团队敢于启用新人。2018 年6 月启动高管股权激励,管理层与股东利益高度一致。唐总作为公司核心,制定公司未来5-10 年发展规划;现有管理团队年富力强,效率为先,我们认为公司现有治理结构有利于公司长期持续稳健发展。

    化学发光新平台上市,有望成为进口替代先锋重器

    2017 年8 月公司推出新的吖啶酯发光技术平台i3000,以逐步取代原有的酶促化学发光系统IS1200,现已取得29 项产品批文。i3000 性能出色,多项指标相比进口品牌具有优势。基于i3000 化学发光仪器,2019 年底公司推出与日立合作的生化免疫流水线产品,将是公司业绩持续增长的核心动力。

    IVD 全品类扩张,系统化发展战略提升长期前景

    公司从2019 年起调整发展战略,将更多资源投向自主产品,已初显成效。自主产品已全面覆盖生化、免疫、血凝、分子诊断等核心市场,收入占比逐渐提升,同时利润贡献占比预计超过七成。从财务指标看,2019 年各项指标显著好转,经营性现金流、摊薄ROE、整体毛利率全面回升。自主产品的系统化发展战略将逐步提升公司核心竞争力,长期前景看好。

    新冠检测试剂短期贡献较大业绩弹性,加快分子诊断平台建设

    公司在分子诊断领域布局已久,疫情爆发后,公司快速且高质量研发新冠病毒核酸检测产品,成为国内同时取得NMPA、CE 和FDA-EUA 认证三家之一,迅速打响品牌;根据公司公告,至4 月24 日,已取得订单400-500 万人份,预计二季度会贡献较大利润。借助新冠核酸诊断产品,公司打通分子诊断供应链、量产和物流各环节,有望加快其他分子诊断产品产业化进程。

    盈利预测与投资评级

    我们预计2020-2022 年盈利分别为6.74 亿、8.11 亿和10.32 亿,同比增长28.3%、20.3%和27.3%,每股EPS 为1.21、1.45 和1.85元,当前股价对应2020-2022 年分别为36.7、30.5 和24 倍PE,我们维持买入评级,6 个月目标价为53.78 元。

    风险提示

    1.新冠疫情严重或二次爆发风险致医院整体诊疗量持续下滑;2.i3000 装机进度不达预期配套试剂注册进度不达预期;3.行业竞争加剧,产品价格和毛利率大幅下滑;4.体外诊断招标政策对公司渠道打包业务的影响

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