事件：公司披露2020 年一季报，2020Q1 实现营收5.19 亿元，同比下降28.18%，归母净利润为7553.85 万元，同比下降36.21%，扣非后归母净利润为7799.5 万元，同比下降34.19%。

    受新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响，公司常规检测产品临床需求减少，其中自主产品销售收入较上年同期下降26.75%，代理产品销售收入较上年同期下降29.31%。 3 月下旬，国内疫情防控逐渐稳定，各级医疗机构诊疗服务逐步恢复，公司市场推广和销售业务正在回升过程中。

    2020Q1 毛利率为49.92%，同比下降1.92pp，净利率为14.97%，同比下降2.92pp。期间费用占比30.66%（同比增加3.46pp）,其中销售费用率为16.88%（同比下降0.50pp），主要系受新冠疫情影响，公司销售人员出差和市场推广受限，相应费用投入下降；管理费用率为5.5%（同比增加0.8pp）,财务费用率为3.44%（同比增加1.32pp）；研发费用率为4.88%（同比增加1.84pp），主要系报告期内开展多平台新型冠状病毒检测试剂研发及其他研发项目持续投入所致。

    现金流由负转正，大幅改善

    从现金流角度，2020Q1 经营活动产生的现金流量净额为7163.78 万元，实现由负转正，经营性现金流净额/净利润为0.92（同比增加1.28），现金流大幅改善。

    净资产收益率(ROE)为2.39%（同比下降1.91pp）。其中：1、净利率为14.97%（同比下降2.92pp）；2、资产周转率为0.09 次（同比下降0.06 次），应收账款周转率为0.28 次（同比下降0.18 次），存货周转率为0.29 次（同比下降0.18 次），主要是产品销售受疫情影响有所下降；3、权益乘数为1.66（同比增加0.08），资产负债率为39.67%（同比增加2.86pp）。

    维持“买入”评级

    3 月1 日，新型冠状病毒2019-nCoV 核酸检测试剂盒（荧光PCR 法）通过应急审批通道取得国家药品监督管理局颁发的产品注册证书，可以满足国内各级医疗机构新冠核酸检测产品需求。同时，获得美国FDA 签发的紧急使用授权。日均产能已逐步提升至50 万人份，截至4 月22 日，公司目前已收到的订单约400-500 万人份。

    预计公司 20/21/22 年营收分别为40.38、51.45、64.98 亿元，净利润分别为6.62、8.50、10.80 亿元，EPS 分别为1.19、1.52、1.94 元，目前股价对应PE 分别为33、26、20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：耗材降价风险、新产品研发不及预期、300 速化学发光仪推广不及预期、疫情发展具有不确定性、美国市场最终获批具有不确定性等