报告摘要:

    公司从事自动售检票系统终端设备的研发、生产、销售和维护。作为AFC终端设备制造商,公司是国内承接轨道交通终端设备项目数量最多的企业之一,进入到全国多个城市20多条城市轨道交通线路,海外业务发展到印度、马来西亚及菲律宾。除城市轨道交通外,公司已将产品拓展至BRT及汽车站领域,并进入多地BRT及长途汽车站。

    未来几年随着国内AFC终端设备主要应用领域即城市轨道交通建设规模的不断扩大,以及AFC终端设备在其他应用领域的不断延伸,国内AFC终端设备市场的需求将保持稳定增长态势。同时,随着东南亚、南亚等新兴经济国家城市轨道交通体系的兴建,海外AFC终端设备市场空间已逐步打开,前景广阔。

    发展规划上,公司将借助此次上市契机,突破产能瓶颈,提升市场份额,在巩固现有AFC终端设备市场地位同时,大力发展核心模块的研发、生产和销售;此外,公司将继续贯彻国际化经营战略,提升公司产品的国际声誉及海外市场开拓能力

    本次募投项目包括智能终端设备生产线项目以及研发展示中心建设项目。通过募投项目的实施,公司将原有产能从3000台套提升至7000台套,有助于公司实现2017年营业收入达到2.5亿元的目标。

    合理估值:我们预测15/16/17年EPS分别为0.83/0.94/1.10元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15年合理PE区间为30-35倍,公司合理价值区间为24.9-29.05元。

    风险提示:轨交等基础设施投资增速放缓;行业竞争程度超出预期等。