事 项:

    2016 年度,公司实现营业收入2.1 亿元,同比增长96%,归母净利润0.13亿元,同比下降39.29%。

    2017Q1,公司实现营业收入0.92 亿元,同比增长213.94%,归母净利润0.08 亿元,同比上升45.48%。

    主要观点

    1.并表远洋翔,公司营收大幅上升

    公司收购远洋翔瑞55%股权,自2016年11月起纳入并表范围,16年实现并表营业收入0.9亿,并表归母净利润0.1亿,大幅增厚公司业绩 。

    公司归母净利润下降的主要原因是母公司方面,加大了非标准机和特殊机技术人员队伍建设,员工薪酬等支出增长较快;同时公司IPO募投项目持续投入,但尚未形成业绩贡献,导致非标机毛利率大幅下滑。此外由于市场竞争因素,标准机销量和毛利率进一步下滑,从而影响了母公司总体的毛利率水平和经营业绩。

    2017Q1业绩大幅好转,主要是16年下半年订单好转,部分在一季度实现确认收入,同时并表的远洋翔瑞发展情况良好。

    2.远洋翔瑞发展迅速,剩余股份有望被上市公司继续吸纳

    田中精机通过现金支付收购远洋翔瑞55%股权,远洋翔瑞技术实力和服务能力突出,玻璃精雕机和金属CNC 加工设备业务受益下游手机玻璃加工行业高景气,处于快速发展期。此外公司新产品热弯机良品率如果能有突破,将有望大幅受益3D 玻璃新需求的发展。

    出于上市公司和远洋翔瑞共同快速发展的考虑,上市公司将择机收购远洋翔瑞剩余的45%股权,未来更好的协同发展值得期待。

    3.母公司订单好转,并有望受益苹果无线充电的推广

    2016 年下半年下游需求增长旺盛,公司订单快速增长,其中约0.98 亿(含税)的订单将转结到今年完成;今年新谈订单情况也很好,全年业绩有望快速增长。

    此外苹果推动无线充电技术的应用,新增绕线设备需求,公司作为国内自动化绕线设备龙头企业将有望大幅受益。

    4.盈利预测:

    预计公司2017-19 年实现归母净利润1.30 亿、1.81 亿、2.39 亿,对应EPS 为1.95 元、2.72 元、3.59 元,对应PE 为32X、23X、17X,维持推荐评级。

    5.风险提示:

    新业务整合不及预期。