事件描述

    　　田中精机发布2016年年报及2017年1季报：2016年营业收入2.13亿元，同比增长96.00%，归属上市公司股东净利润0.13亿元，同比下降39.29%；2017年1季度营业收入0.92亿元，同比增长213.94%，归属上市公司股东净利润0.08亿元，同比增长45.48%。

    　　事件评论

    　　绕线机主业底部复苏，远洋翔瑞并表提振业绩。

    　　得益于远洋翔瑞从11月并表，公司16年营收接近翻倍，其中绕线机同比增长10%，开始触底反弹。由于市场竞争加剧及产品本身的波动性，原先高毛利的非标准机盈利能力下降，全年综合毛利率下滑至41.20%。叠加期间费用因组建消费电子事业部及收购开支同比增加2300万，全年盈利下降39%。

    　　在精雕机之外，1季度母公司收入同比增长17%，延续复苏态势。毛利率小幅下行及费用的增长共同致使主业当期盈利较少。凭借控股子公司远洋翔瑞的贡献，公司前3月归母净利润同比增长45.5%，略微超出业绩预告范围。

    　　源于日本的绕线机龙头，无线充电开启新市场。公司是以数控自动化绕线设备为主的自动化系统集成方案提供商，技术源于日本精于国内。近年来市场竞争加剧过程中，公司经过深度调整，非标机和特殊机占比大幅提升，2016年收入在低基数基础上已开始同比回升。结合行业发展状况，叠加去年3季度公司订单开始好转，预计传统绕线机业务未来两年有望小幅平稳增长。

    　　无线充电是未来几年电子线圈可预见的主要新增使用场景之一，随着2月苹果加入WPC，手机无线充电大规模应用指日可待。根据测算，预计2017-2018年无线充电绕线机市场规模分别约为2.4亿、4.0亿元，公司或将直接受益。

    　　收购精雕机新贵远洋翔瑞，设备需求受益手机机身升级迭代。成立4年来，远洋翔瑞已跻身国内一线精雕机厂商，并不断朝着全自动化智能解决方案供应商迈进。在手机机身材质更迭浪潮中，按照新增和更新需求拆分测算，预计远洋翔瑞未来三年收入复合增速将达30%以上。

    　　业绩预测及投资建议：通过内生+外延形式深度覆盖3C自动化产业，公司自2017年将开启新的成长阶段，预计17-18年净利润约为0.82、1.14亿，EPS为1.23、1.71元/股，PE为51、37倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1.手机无线充电渗透速度低于预期；2.精雕机市场需求不及预期。