报告摘要：

    2018Q1归母净利同增175.26%，位于预告中值，符合市场预期。金科文化2018 年一季度实现营收6.89 亿元，同增96.08%；实现归母净利润2.90 亿元，同增174.23%；实现扣非后归母净利2.89 亿元，同增175.26%。公司业绩大幅增长主要得益于Outfit7 并表，且公司不断完善在移动互联网文娱领域的生态布局，协同效应持续增强，整体盈利能力提升。受到O7 交易费用、衍生业务拓展成本等因素影响，公司一季度销售费用率及管理费率分别同增3.08 2.79 个百分点。公司2018年度业绩目标为净利润12 亿元，对应增速将达到204.62%。

    一季度游戏产品表现亮眼，量价齐升逻辑持续验证。Outfit7 拥有全球知名的“会说话的汤姆猫家族”IP，旗下产品一季度在苹果和安卓渠道表现亮眼。苹果渠道方面，核心游戏《汤姆猫跑酷》从去年底百名开外上升至2 月份的前20，提升迅速；安卓渠道方面，《汤姆猫跑酷》

    《我的汤姆猫》《我的安吉拉》在应用宝、华为、360、移动咪咕等渠道进入下载榜或收入榜单前10。3 月份上线的策略类新游《汤姆猫战营》最高位列国内iOS 下载榜第4，获得苹果谷歌全球合计超500 次推荐。在上市公司商业运营支持下，O7 游戏进一步打开中国市场，月活规模以及付费指标提升明显，量价齐升逻辑得到持续验证。

    Outfit7 股权交割完成，围绕“会说话的汤姆猫”IP 的泛娱乐衍生业态加速落地。2018 年 4 月20 日，公司完成O7股权交割，预计O7 100%股权将于Q2 将并表。今年O7 储备的游戏还包括《汤姆猫快跑》《汤姆猫摩托艇2》《汤姆猫水球大战》《我的汤姆猫2》等多款A 级及以上作品，对公司维持高速增长形成有力支撑。公司围绕汤姆猫IP 打造的互娱生态正在加速落地，逐步形成在早教、影视、主题乐园、衍生品等领域的全方位布局。

    投资建议：不考虑后续投资收益，预计公司2018-2020 年 EPS 分别为0.61/0.74/0.80 元，对应PE 为18/15/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争格局变化；本土化遇阻；变现拓展不达预期