一、事件概述

    　　2021/7/7，公司预告上半年归母净利润2.3-2.6 亿元，同比增长167%-202%，扣非归母净利润2-2.3 亿元，同比增长177%-218%。

    　　二、分析与判断

    　　Q2 环比大增近80%，业绩表现亮眼

    　　按照预告中值计算，Q2 归母净利润1.59 亿元，同比增长165%，环比增长85%，Q2 扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长182%，环比大幅增长79%。公司智能硬件、智能车载等产品线下游需求旺盛，上半年营收同比增长80%，同时毛利率环比提升，带来利润大幅增长。

    　　AIOT 平台型布局，多领域步入高速增长期

    　　公司下游扫地机器人、智能音箱、车载电子等行业持续爆发：1）扫地机器人，公司绑定石头、云鲸等新兴客户，目前扫地机器人处于行业快速增长前期，预计2024 年市场空间达231 亿元，如果按照美国12%的渗透率，国内扫地机器人年出货量有望超千万台，并且扫地机器人算法要求持续提升，行业有望量价齐升；2）智能音箱，据 Omdia 数据，2020 年全球智能音箱出货量为 1.36 亿台，预计到 2025 年将达到 3.45 亿台，CAGR达 20.5%；3）车载电子，公司T 系列芯片已经前装搭载在长安、上汽、一汽等多款车型，出货量超百万。随着产能瓶颈打开，后装海量市场进一步开拓三、投资建议

    　　公司作为横跨智能家居、消费电子、泛安防、汽车电子多领域的平台型SOC 公司，AIOT龙头属性确定性强，上半年晶圆产能紧张，公司享受价格甜蜜期，预计明年晶圆产能才会有所缓解，届时公司产能瓶颈进一步打开。我们预计2021-23 年公司营收至24/32/41亿元，归母净利润至5/7/9 亿元，对应估值54/39/31 倍，参考SW 半导体2021/7/7 最新TTM 估值93 倍，我们认为公司低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　需求景气度不及预期，产能紧缺持续性不及预期等。