本报告导读：

    2019H1 业绩符合预期。公司上半年智能硬件持续放量，业绩在去年高基数上继续保持增长。维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。

    投资要点：

    2019H1 业绩符合预期，维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。公司2019H1 营收6.84 亿元，归母净利润8211 万元，分别同比增长2.71%、8.82%，贴近业绩预告上线（7550~8300 万元），增速主要来自车载、智能音箱、儿童机器人等放量。维持2019-2021 年盈利预测：营收分别为16.22、19.92、20.58 亿元，归母净利润2.10、2.87、3.08 亿元，对应EPS 0.63、0.87、0.93 元。维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。

    高基数背景下依然保持增长，其中扣非增速更快。公司2019H1 净利润8211 万元，同比增长8.82%，其中扣非归母净利润6878 万元，同比增长65.19%，显示公司盈利能力持续提升。2019 上半年公司毛利率、净利率分别为31.92%、11.61%，分别同比-0.22pct、+0.50pct，毛利率下降主要是老产品降价以及低毛利存储芯片占比增加导致，净利率上升则主要是因为公司在人员费用降低。

    智能硬件切入核心客户，奠定未来持续增长基础。公司上半年增长主要来自智能音箱、儿童机器人、车载等领域持续放量。目前智能音箱公司已切入百度、腾讯、阿里、小米等国内一线厂商玩家，儿童机器人则销量持续保持在100 万/月水平，车载后装市场则占据国内60%左右份额。未来随着智能硬件、智能家居渗透率也不断加快，看好公司长期成长性。

    催化剂：中美贸易摩擦缓解，国内品牌厂商智能家居发布新产品

    风险提示：下游智能硬件需求不足