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    公司发布2020半年报，上半年实现营收12.43亿元，同比+25.13%；归母净利润2.72亿元，同比+45.80%；毛利率43.60%，同比+2.76pct；期间费用（含研发）1.87亿元，同比+19.57%；经营活动现金流量净额0.27亿元。

    Q2实现收入6.87亿元，同比+28.22%，环比+23.48%;归母净利润1.19亿元，同比+2.62%，环比-22.36%；毛利率42.55%，同比+0.87pct。

    投资要点：

    加码研发，产品为王：受疫情影响，上半年全国新能源整车厂和锂电池厂延期复工，公司交付收到影响，锂电池生产设备仅实现收入4.83亿元，同比-40.12%。上半年，公司加大研发投入，研发费用同比+19.75%。报告期内，公司推出业内领先1600mm 宽幅涂布机，可节省30%的人工穿带时间；新型双工位高速叠片机研制成功，产效提升35%，单机平均效率达0.25s/片，远优于行业平均1s/片水平。随着疫情逐步得到控制，待新能源汽车产业回暖后，公司质优高效的产品有望得到市场青睐，下半年锂电生产设备收入回升确定性高。

    订单量有望提升，大股东协同并进：公司上半年新签锂电订单超过10 亿元，多个锂电厂商在中报宣布扩产计划，预计下半年锂电设备需求空间大，公司订单量有望提升。报告期内，控股股东上海电气增持7.3%，持股比例达17.03%；此外，公司向上海电气非公开发行获批，上海电气持股比例将达30.52%，成为第一大股东。协同后，公司有望在新能源和自动化等领域更进一步。

    电子烟业务增长迅速：被收购公司斯科尔承诺2019年、2020年、2021年归母净利润不低于0.6亿，1亿元、2亿元。2019年，斯科尔实现0.53亿元归母净利润，并已于报告期内支付业绩补偿款。电子烟市场空间大，渗透率低。下半年，电子烟业务预计会成为公司新增长点。

    盈利预测与投资建议：预计20-22年实现归母净利润4.09/5.16/7.31亿元，EPS分别为0.73/0.91/1.30元/股，考虑公司在锂电设备领域的龙头地位，维持增持评级。

    风险因素：下游投资不及预期；行业竞争导致公司产品价格下降；公司产品技术研发推进不及预期；电子烟业绩承诺无法完成。