公司发布20年公司年报，实现营业收入54.58 亿元，同比增长18.92%；实现归母净利润8.09 亿元，同比增长6.65%。

    　　云业务高歌猛进。分业务收入来看：信息安全业务收入33.49 亿元，同比增长17.76%；云计算及IT 基础架构收入15.91 亿元，同比增长31.02%；基础网络及物联网业务收入5.18 亿元，同比下降2.50%。

    　　持续加大投入，新品不断。2020 年公司的研发费用率为27.65%，相对于去年同期提升了2.79个百分点。云业务发布了ARM 架构超融合、深信服容器云平台、深信服大数据平台、深信服数据库服务平台等多款产品。2020 年9 月公司推出了基于SASE 模型的安全SaaS 产品Sangfor Access。

    　　入选Gartner 亚太区WAN Edge 魔力象限。Gartner 发布《亚太区WAN Edge 基础设施魔力象限报告》，公司再次入选其“著名供应商”

    　　名录。公司是国内连续两年入选的两家公司之一。公司早前发布了国内首批SASE 云安全服务平台——云安全访问服务Sangfor Access，深信服SD-WAN 产品已实现同SASE 云安全服务平台的整合。

    　　下一代防火墙获得CyberRatings.org 最高排名。公司在入选的11 家公司中以最高排名获得AAA 评级，其他的公司包括诸多国际知名的网络安全公司。深信服是国内唯一获得评级的厂商。在该项测试中，公司下一代防火墙漏洞攻击拦截率为99.7％；逃逸攻击拦截率为100%。

    　　超融合技术获Gartner 认可。2020 年12 月Gartner 发布了2020年《超融合基础设施软件魔力象限》报告,中国仅两家厂商入围,而深信服是其中之一。根据IDC 关于中国超融合市场的报告，公司是中国超融合市场的前三名。公司的超融合虚拟化技术获得两家重磅机构的认可。

    　　投资建议：公司是国内信息安全和云计算的龙头企业。我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为2.64 元、3.45、4.99 元，维持“买入”评级。

    风险提示：等保2.0 政策执行不及预期；行业竞争加剧。