事件：

    公司发布2018 年三季报，实现营业收入3.11 亿元，同比增长36.07%；归母净利润5019.33 万元，同比增长47.22%；归母扣非净利润4424.08万元，同比增长58.22%；EPS0.36 元。

    点评：

    三季度业绩加速增长

    收入增长主要源于（1）一致性评价政策继续执行，公司产品售价上涨，毛利率提升；（2）并表曲阜天利。单季度来看，Q3 实现营业收入9731.58万元，同比增长28.5%；归母净利润1670.23 万元，同比增长86.61%，业绩加速增长。三费费率基本保持平稳，销售费用率7.88%；管理费用率4.28%（不含研发费用），研发费用1006.67 万元，同比增长71.83%（含曲阜天利影响）；财务费用率-0.14%。

    一致性评价及并表积极因素影响延续，二期项目有望年底投产公司近年来以仿制药一致性评价为契机，加大公司产品对外资、百强企业医药高端市场销售布局。未来，随着仿制药一致性评价及政府集采政策的稳步推进，公司作为国内药用辅料龙头将持续受益。公司并表曲阜天利（国内排名前三的口服固体制剂药用辅料生产供应商）进一步丰富公司产品线。另外，东区二期已完成主体工程建设，大概率年内达产，业绩增长有明显的支撑。

    盈利预测与评级

    公司作为国内药用辅料龙头，受益于仿制药一致性评价带来的行业集中度提升，以及后续募投产能的逐步释放，业绩增长有支撑。我们预计2018/2019/2020 年EPS 分别为0.52/0.64/0.80 元，对应当前股价PE 分别为26/21/17 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险；政策变动风险。