本报告导读：

    　　随着医疗信息化行业逐渐回暖，公司营收与业绩有望逐步修复。公司继续执行“慧康云”既定战略，持续进行智能化转型，同时在信创方面与华为鸿蒙展开深入合作。

    　　投资要点：

    　　维持增持。前 三季度业绩低于预期，考虑到行业需求拖慢营收增速、应收账款增多导致减值增加，下调预测2024-2025 年EPS 至0.07(-0.21)/0.12(-0.25)元，新增预测2026 年EPS 为0.18 元。参考可比公司2024 年6.37 倍PS 估值，下调目标价至7.77 元，维持增持。

    　　前三季度归母净利低于预期，Q3 新签20 个千万级订单。2024 年前三季度实现营收11.7 亿元同比增长1.0%，其中医疗行业营收11.2亿元同比增长6.2%，医疗信息化行业逐渐回暖；Q3 营收4.4 亿元同比下降2.4%。前三季度实现归母净利5275 万元同比下降42%低于预期，其中Q3 归母净利2538 万元同比下降62%。Q3 新签20 个千万级订单，并帮助7 家医院通过了电子病历系统功能应用水平五级及以上的评审。新一代产品HI-HIS 持续深化推广，目前在建HI-HIS产品项目数量已达71 个项目，其中三级医院占70%以上。

    　　参与医疗数据治理与服务，利用数据资产推动人工智能技术发展。

    　　公司继续执行“慧康云”既定战略，紧跟医疗卫生信息化（HIT）向智能化（HIT+）转变的趋势。此前公司的BSoftGPT 大型模型已通过国家网信办“深度合成服务算法”备案，且与杭州市人工智能计算中心建立了算力服务与创新合作。据三季报，公司的子公司杭州慧康互联科技有限公司成为广州数据交易所会员，双方将合作推动人工智能产业集群的发展，并确保数据资产的合法性、合规性、安全性、高效性和透明性流通，以发挥数据的最大效用，助力经济社会的发展。此外，公司的AI 产品“医卫Copilot”通过了华为昇腾AI 框架及硬件兼容性认证，成为首家医卫核心系统供应商。

    　　与华为鸿蒙系统展开深入合作，推出健康桐乡APP 原生鸿蒙版本。

    　　目前，公司成为医疗卫生行业首批获得鲲鹏原生开发认证的信息化厂商。公司研发团队、项目组与华为鸿蒙研发团队紧密合作，完成了健康桐乡APP 原生鸿蒙版本的所有功能建设与应用上架发布。该APP 是公司专门为桐乡地区打造的健康医疗服务软件，它整合了全市的健康医疗服务资源，提供了一站式的便民惠民健康服务。

    　　风险提示：医疗 IT 订单不及预期风险、应收账款回款风险。