本报告导读：

    　　公司业绩符合预期，医卫软件收入继续提速，千万级订单继续保持高位增长，看好公司云转型成功下的经营效率提升。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价11.42元。公司下游主要为医院等部门，当前疫情反复对部分项目实施产生不利影响，故下调公司盈利预测，预计其2022-2024 年归母净利润分别为5.07（-0.85）、6.07（-1.67）、8.40 亿元。维持目标价11.42 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期，医疗收入提速。公司2021 年实现营收18.99 亿元，YOY+16.30%；其中医疗行业实现营收16.96 亿元，YOY24.35%。净利润方面，公司实现归母净利润4.13 亿元，YOY+24.28%；实现扣非后归母净利润3.87 亿元，YOY+23.11%，归母净利润及扣非后归母净利润均位于预告中枢水平，符合市场预期。

    　　医疗核心产品收入增速持续提升，千万级订单规模再扩。公司核心产品，即软件销售及技术服务业务同比增长26.15%（2020 年同期9.07%），继续保持良好增长势头。此外，公司创新业务方发力，互联网医疗、医保相关收入分别提升40%、132%。订单方面，公司新增千万级订单32 个，金额同比增长超过40%，千万级呈现加速趋势。

    　　集成业务增多拉低综合毛利率，费用管控效果显著，期间费用率下降3.7 个百分点。公司2021 年综合毛利率为54.22%，下降1.20 个百分点，主要为集成收入增多所致。公司2021 年整体期间费用率（不含研发）为16.90%，下降3.7 个pct，主要得益于销售费用率的降低。

    　　公司研发投入3.16 亿元，同比增长16%，继续保持稳定增长。

    　　风险提示：医疗IT 订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。