投资事件：公司发布2021 年报：（1）营业收入18.99 亿元，同比增长16.30%；归母净利润4.13 亿元，同比增长24.28%；扣非归母净利润3.87 亿元，同比增长23.11%。

    （2）利润分配方案：每10 股派0.3 元。

    医疗IT 业务持续维持高增长，业绩成长性良好。报告期内，公司医疗信息化业务收入达16.96 亿元，同比增长24.35%，占比高达89.32%，同比提高5.79 个百分点。医疗信息化业务中医疗软件销售及技术服务业务同比增长26.15%，较高毛利率的业务实现更高速增长。公司非医疗信息化业务收入2.03 亿元，同比下降24.56%，占比10.7%，非医疗业务占比已经下降到较低水平。另外，随着互联互通评级、医院智慧服务评级等医疗IT 政策的落地，公司医疗IT 业务新增订单增长超往年，新增千万级订单32 个，千万级订单金额同比增长超过40%，医疗IT 订单继续维持高增。医疗IT 业务继续维持高增长，带动公司业绩保持良好成长性。

    新业务、新模式加速落地，公司迎来业绩新增长点。互联网医疗、医疗物联网以及医保IT 作为公司新业务取得良好进展。互联网医疗方面，公司基于健康城市“互联网+医疗”等创新业务快速增长，聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新业务模式落地良好，报告期内公司互联网医疗业务收入约11,200 万元，增速高达40%。

    医疗物联网方面，公司实现多个重点项目落地，比如盐城市第一人民医院IT 资产运维管理系统项目，浙江大学医学院附属第四医院等8 家医院的数字病房项目。医保IT 方面，公司主要参与建设河北、天津、甘肃等七个省级医保平台和石家庄、营口两个地市平台建设，报告期内实现收入5,734 万元，同比增长约132%。

    持续加大研发投入，构建慧康云2.0 产品体系，增强公司整体竞争力。报告期内，公司研发投入高达3.16 亿元，同比增长15.98%；公司研发人员规模达1273 人，同比增长5.41%，占总人数比例达36.96%，同比提高4.21 个百分点。公司持续加大研发投入，云化产品陆续推出，比如云HIS 整体解决方案、运维云平台、混合云互联网医院解决方案等。公司逐步构建慧康云2.0 产品体系，提升公司综合竞争优势。

    投资建议：由于疫情影响公司项目验收以及子公司梅清数码出表影响，我们调整公司盈利预测。调整前，我们预计公司2022/2023 年收入分别为29.74/39.87 亿元，归母净利润分别为6.16/8.53 亿元。调整后，我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为23.38/29.26/36.42 亿元，归母净利润分别为5.50/7.00/8.90 亿元，对应PE19.5/15.3/12.0 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢