公司去年千万级订单金额保持快速增长，助力市场占有率稳步提升；“慧康云2.0”标杆案例落地，医保业务有望受益于医保支付改革持续推进，强烈推荐。

    事件：公司发布2021 年年报，实现营收18.99 亿元，YoY +16.30%；归母净利润4.13 亿元，YoY +24.28%；扣非归母净利润3.87 亿元，YoY+23.11%。

    千万级订单金额快速增长，创新业务取得积极进展。公司Q4 单季实现营收6.89 亿元，YoY+33.87%，在Q4 国内疫情反复的影响下，仍保持较快增长，较前三季提速明显。利润方面，公司Q4 单季实现归母净利润1.83 亿元，YoY+11.03%。公司全年医疗软件销售及技术服务业务同比增长26.15%，其中新增千万级订单32 个，千万级订单金额同比增长超过40%，高于行业平均增长水平，助力市场占有率稳步提升。同时，基于健康城市“互联网+医疗”等创新业务实现快速增长，实现创收约1.12 亿元，同比增长约40%，其中聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等业务均保持较好发展态势。

    “慧康云2.0”战略稳步推进，医保业务有望加速受益于DRG/DIP 支付方式改革。2021 年底，公司承建的创业慧康云智慧医院系统在三甲医院台州医院成功上线，采用新一代HI-HIS 架构平台，通过云转型使得项目交付效率、员工复用率均有较大提升；今年公司将加速推进“慧康云2.0”战略，有望凭借台州医院等标杆案例，进一步提升竞争优势。2021 年11 月，国家医保局印发《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，要求从2022 到2024 年，全面完成DRG/DIP 付费方式改革任务；公司去年在医保端与医院端均取得积极进展，医保业务实现收入0.57 亿元，同比增长约132%；医保端，公司参与建设了河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西七个省级医保平台；并实现市级医保平台建设突破，中标石家庄和营口市两个地市级医保平台业务；医院端方面，公司中标了盐城市第一人民医院、新疆医科大学第七附属医院等十多家医疗机构的医保项目。在医保与医院端树立众多标杆案例，在医保支付方式改革加速推进的背景下，医保业务有望保持快速增长，同时公司的医保信息化与医疗卫生信息化业务的协同效应，也有助于促进公司营收稳步增长。

    维持“ 强烈推荐-A” 投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润5.19/6.63/8.27 亿元，对应PE 为20.6x/16.2x/12.9x。标杆案例加速落地，政策加码，有望推动业务稳步增长，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：政策落地不及预期；新业务发展不及预期；行业竞争加剧。