业绩预览

    　　业绩预告基本符合我们预期

    　　公司发布2021 年业绩预告，初步预计2021 年归母净利润为3.75 亿元-4.69亿元，较上年同期增长12.86%-41.26%；扣非归母净利润为3.46 亿元-4.40亿元，同比增长10%-40%。单季度来看，我们计算得到公司2021 年第四季度归母净利润预计为1.45 亿元-2.39 亿元，同比增长-12.0%-45.3%，公司业绩基本符合我们预期。

    　　关注要点

    　　核心医疗信息化软件收入及订单增速亮眼，克服疫情影响实现全年预增。公司预告2021 年核心医疗卫生信息化软件收入同比增长约20%-25%，依托“一体两翼”加医保事业部的业务协同发展，实现传统业务和创新业务稳步快速增长，持续扩大综合优势，提高市场占有率；此外，公司预告千万元级订单金额同比增长超过40%，我们的订单跟踪数据显示（由于从公开渠道可得的招投标信息并不完全，真实订单情况以公司披露数据为准），2021 全年创业慧康中标超20 个千万元级订单，其中有超过5 个中标金额在三千万元以上，如4Q21 最新中标的盐城市公共卫生临床中心信息化建设项目（4,060 万元）、太原市中医医院新址信息化工程建设EPC总包项目（6,153 万元）等。尽管4Q21 疫情出现反复，但公司坚持结构优化调整，通过加强工程管理、提高交付效率、提升签约质量等多方措施，实现全年业绩预增。

    　　高研发投入支撑云化转型稳步推进；行业展望向好，后市预期积极。2021年度慧康云2.0 战略稳步推进，各创新产品及解决方案陆续成功研发和落地，基于慧康云架构的智慧医院系统在台州医院成功上线、基于慧康云架构的智慧养老云成功落地，并正积极开拓医保市场。同时，公司持续加大研发投入，为公司整体云化转型提供技术支撑，预计2021 年研发投入同比增长约20%。

    　　此外，4Q21 以来，医疗信息化行业政策频发，利好信号加速释放，公立医院高质量发展、互联互通测评提速、DRG/DIP改革在即等均为市场注入新发展动力；医疗行业IT支出、下游卫生相关基建投资等宏观数据趋势向好，我们对2022 年医疗信息化行业展望保持积极，公司作为行业龙头增长可期。

    　　估值与建议

    　　公司订单增速符合预期，我们看好公司业务发展前景，维持2021/2022 年收入及净利润预测基本不变。引入2023 年收入预测31.02 亿元，净利润预测7.11 亿元，维持跑赢行业评级以及12 元目标价。目标价基于2022 年30 倍市盈率，较当前股价有30%的上行空间。当前股价对应24/20 倍2022/2023年市盈率。

    　　风险

    　　医疗IT相关政策持续性不及预期；慧康云2.0产品推广不及预期。