投资要点

    投资事件:公司发布2021 年报预告:公司预计归母净利润37,508 万元-46,946 万元,增速12.86%-41.26%,扣非归母净利润34,608 万元-44,046 万元,增速10%-40%。

    业绩稳步快速增长,经营指标优化。公司依托“一体两翼”加医保事业部的业务协同发展,医院IT、公卫IT 和医保IT 等业务线实现稳步发展,传统信息化业务和互联网医疗创新业务均实现快速增长。报告期内,公司归母净利润预计达到3.75 亿元-4.69亿元,中位值为4.22 亿元,同比增长12.86%-41.26%,中位值为27.06%,公司利润实现稳步快速增长。收入方面,由于疫情反复,公司项目实施等关键经营活动受到影响,但公司在优化结构调整的基础上,经过多方努力,多项经营指标依然实现稳步高增长,医疗信息化软件收入增速预计约为20%-25%,千万级订单金额同比增长超40%,新签大额订单实现高速增长。

    持续加大研发投入,慧康云2.0 战略稳步推进。报告期内,公司研发投入同比增长20%,投入规模实现快速增长。公司继续加大研发投入,丰富慧康云的产品体系,完善服务场景,加速推动慧康云2.0 战略稳步落地。报告期内,公司“多态智联”系列HI-HIS云化产品在标杆客户台州医院成功上线运营。标杆客户的成功实施落地,有助于公司进一步优化慧康云产品体系,壮大新产品的实施交付团队,梳理内外部协调管理体系,助力公司全面推进云战略转型升级。

    利好政策不断,驱动公司业绩持续高增长。2021 年底医疗IT 行业利好政策不断,比如10 月国家卫健委颁布《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025 年)》(简称《促进计划》),11 月份国家医保局制定了《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》等。《促进行动》将医院智慧服务评级和智慧管理评级作为重点建设内容,有望推动医疗机构加大IT 开支。DRG/DIP 全面实施将驱动医保端和医院端加大DRG/DIP 相关信息系统建设。根据我们发布的《DRG/DIP 市场容量超百亿,医疗IT 行业迎发展新增量》报告测算,DRG/DIP 新政有望给行业带来近200 亿元市场增量。公司作为医疗IT 行业领军企业,产品体系丰富,竞争优势强劲,有望充分享受市场高增红利。

    投资建议:预计公司2021/2022/2023 年收入分别为22.11/29.74/39.87 亿元,净利润分别为4.50/6.16/8.53 亿元,EPS 分别为 0.29/0.40/0.55 元,对应PE 31.76/23.19/16.76 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢