事项：

    公司发布21 年业绩预告，预计归母净利润3.75-4.69 亿元，同比增速中枢约27%；归母扣非净利润3.46-4.40 亿元，同比增速中枢约25%。以此推算21 年Q4 归母净利润和归母扣非净利润同比增速中枢分别为16%、23%。业绩符合预期。

    评论：

    公司加强管理克服疫情带来的不利影响，21 年业绩表现优异符合预期。21 年尤其是第四季度，国内疫情的反复对公司项目的签署、实施、交付客观存在不利影响，但公司通过加强工程管理、提升交付效率等措施，全年业绩仍预计增长，其中，公司医疗卫生信息化软件收入同比增长20-25%，千万级订单占比金额同比增长超过40%，最终实现净利润稳定快速增长，业绩表现优异符合市场预期。

    实现慧康云2.0 产品标杆客户交付落地，云化转型、交付效率提升可期。公司推出新一代云化产品慧康云2.0 服务公卫和医院，其中在医院端，公司已完成标杆客户的交付落地，2022 年将进行新产品全面推广。以台州医院项目为例（7000 多万），新产品的交付周期约半年，交付效率、员工复用率较以往大幅提升。目前正值医院新建、扩建的机遇期，我们认为公司新产品凭借领先的技术架构、快捷的部署方式有望获得较好的推广效果，同时有望拉动公司毛利率提升。

    战略布局医保，公司受益于DRG/DIP 带来的院端改造需求。目前，我国正处于医保信息化建设高峰，21 年11 月发布的DRG/DIP 三年行动计划规定明确时间节点，加速医保局端与院端信息化需求爆发。根据我们此前估算，医院端针对DRG 改造所需信息化建设费用在50-300 万不等，催生22-24 年巨大的院端改造需求。公司2019 年中标国家医疗保障信息平台建设，并陆续参与河北、天津、甘肃等多省省级平台建设，从顶层入局医保信息化建设。我们认为，公司凭借对顶层标准的熟悉以医院客户遍布全国，在院端改造市场或有较大的发展潜力。

    盈利预测、估值及投资评级。我们微调公司盈利预测，预计21~23 年归母净利润分别为4.38 亿元、5.99 亿元、7.77 亿元，对应增速分别为31.7%、36.9%、29.8%，对应EPS 分别0.28 元、0.39 元、0.50 元（原预测值为：归母净利润为4.49 亿元、6.02 亿元、7.92 亿元，对应增速分别为35%、34.2%、31.5%，对应EPS 分别为0.29 元、0.39 元、0.51 元）。以2022 年1 月25 日收盘价计算，市盈率分别为33/24/18，我们维持目标价15 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；业务推进进程不及预期；政策推进进程存在不确定性