事件：10 月26 日，创业慧康发布2021 年前三季度业绩报告，前三季度实现营业收入12.1 亿元，同比增长8.2%；实现归母公司净利润2.3亿元，同比增长37.33%。

    　　行业快速发展促进公司医疗行业收入增长。随着国家政策的不断推动，确立了医疗卫生信息化作为医院基本建设的优先领域，推进电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”的智慧医院信息系统建设。受益于医疗卫生信息化建设的快速发展，2021 年1-9 月，公司医疗行业收入107,707.86 万元，占营业收入的89.05%，较上年同期增长22.84%。医疗卫生信息化软件销售收入快速增长，同比增长达到26.58%。近期，公司中标盐城市公共卫生临床中心信息化建设项目、孝感市公共卫生防控救治信息化提升项目（第2 次），中标金额分别为4060 万元、3265.7万元。

    　　毛利率、净利率同比提升。公司前三季度毛利率为53.81%，同比+3.18pct，净利率19.13%，同比+3.74pct。前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.08%、11.97%、11.26%，同比分别-0.82pct、+0.61pct、+1.79pct。

    　　“慧康云”2.0 战略扩大产品竞争优势。今年上半年，公司启动了“慧康云2.0”的整体云化转型发展战略，从传统IT 信息产品服务公司向科技云生态企业转变，计划在云端构建完成一个完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台，并引入数据中台新特征，通过数据的驱动和赋能，“智联”医疗、卫生、健康服务场景，实现智慧医疗和多业态共同发展的理念，逐步实现软件应用与服务的上云发布。云化产品不断上线升级，包括“云HIS 整体解决方案”、“运维云平台”、“健康云平台”和“5G+危重症协同救治云”等云化产品。公司内部结合软件产品生命周期，在产品开发、销售、交付、服务各个阶段通过云化升级、产业链上云等创新生产组织方式提升效率，助力公司医疗卫生信息化软件产品盈利能力不断提升。

    　　产品布局不断完善。2021 月8 月，公司控股子公司银川慧康互联网医院有限公司取得互联网医院执业许可证，有助于公司建立互联网诊疗平台、打造医疗服务闭环、创建互联网+医疗健康项目的运营。近期，公司与华为技术有限公司签署《智慧医疗行业集成合作协议》，并发布5G医疗智能网关，旨在通过5G 医疗接入网关来加快集成医疗健康产业链、推进智能医疗设备产品和解决方案的产业生态。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为20.41、26.74、34.22 亿元，归母净利润分别为4.48、5.88、7.50 亿元，EPS 分别为0.29、0.38、0.48 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。