公司医疗相关业务实现稳健增长，同时加强了新一代产品慧康云2.0 的研发及项目推进，目前已在若干标杆医院落地，预期明年将实现规模化医院客户上线，维持“买入”评级。

    　　 事件：公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入12.09 亿元，同比增长8.2%，其中，医疗行业实现营业收入10.77 亿元，同比增长22.84%，实现归母净利润2.30 亿元，同比增长37.33%，实现归母扣非净利润2.04 亿元，同比增长26.86%。

    　　 总收入受业务剥离影响增速略有下行，医疗业务稳健较高增长。2021 年单三季度，公司实现收入4.31 亿元，同比增长5.60%，归属母公司净利润8751 万元，同比增长16.87%，受梅清数码剥离影响，公司单三季度收入增速较H1 略有下滑，若还原梅清数码剥离影响，我们预计公司单三季度总收入增速约为10%-15%。公司医疗业务持续稳健较高增长，前三季度公司医疗行业收入10.77 亿元，占营业收入的89.05%，同比增长22.84%，其中，医疗卫生信息化软件销售收入同比增长26.58%，单三季度医疗收入3.82 亿元，同比增长21%，医疗卫生信息化软件平均毛利率提升至62.76%，收入质量进一步提升。

    　　 研发投入加大，销售规模化显现。前三季度，销售费用率由去年同期的9.90%降低至9.08%，可见公司整体已实现销售侧的规模效应。公司研发费用率由去年同期的9.47%提升至11.26%，2021 年上半年，公司发布了全新架构全院级产品慧康云2.0，从研发费用可见，公司今年来持续加大新产品的研发投入。

    　　 慧康云2.0 产品加速研发及在标杆医院落地。目前慧康云2.0 新产品已经收获若干标杆医院客户全院使用。如公司2021 年7 月创业慧康云2.0 之HI-HIS 中标台州医院新院区项目（信息化系统），中标金额7550.0720 万元，预计慧康云2.0 产品将进一步为公司获取医院内订单，且有助于订单单价未来持续上行。

    　　 风险因素：慧康云研发不及预期，新签订单不及预期。

    　　 投资建议：公司医疗相关业务稳健增长，并加强了新一代产品慧康云2.0 的研发及项目推进，目前慧康云2.0 新产品已在若干标杆医院落地，预期明年将实现规模化医院客户上线。考虑到公司持续剥离梅清数码及非医疗业务，我们下调公司2021/22/23 年收入预测至18.62/23.65/29.77 亿元（原预测20.38/26.77/33.87亿元），微调公司2021/22/23 年净利润预测至4.52/5.57/7.35 亿元（原预测4.55/6.14/8.20 亿元）。参考可比公司（卫宁健康、思创医惠、久远银海）估值水平，我们给予公司2022 年27X PE，维持目标价10.70 元，维持“买入”评级。