事件：公司发布2021 年半年报，2021 年H1 公司实现营业收入7.78亿元，较上年同期增长9.70%；实现归母净利润1.43 亿元，较上年同期增长53.87%。

    启动云化转型战略，看好长期云化发展。报告期内，公司在立足医疗信息化的同时，启动了“慧康云2.0”云化转型发展战略，计划在云端构建完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台，并引入数据中台新特征，通过数据的驱动和赋能，联动医疗、卫生、健康服务等场景，实现智慧医疗和多业态共同发展。截至2021 年H1，公司以客户生态云、行业生态云、管理生态云三大维度为基础，发布了云HIS 整体解决方案、运维云平台、健康云平台及5G+危重症协同救治云等产品，随着云化产品的不断上线升级，将为公司实现从传统IT 服务商向科技云生态企业的转型奠定了良好的基础。

    景气度持续，医院+公卫信息化获得长足发展。随着疫情的逐步恢复，公司医卫业务也获得了长足发展。其中，医院信息化：在后电子病历时代，医院信息化等级并不会止步于电子病历三级/四级，随着三级医院绩效考核新规与 DRGs 的应用，将持续推动医院在信息化方面的投入，截至2021 年H1，公司新增千万级订单达12 个，仍保持着稳固的增长。同时，公司助力大量医疗机构实现了高等级的电子病历及互联互通的落地，“以评促建”在审或通过的项目数量保持稳定增长，其中包括了7 家客户通过测评，以及5 家客户通过五级电子病历的评级。公卫信息化：1）常态化疫情防控与突发公共卫生应急体系建设仍将获得释放；2）全国医联体建设进入发展阶段，县域医共体及医联体建设迎来风口，有望为公司带来增量。

    依托“健康城市”发展“医疗+互联网”模式逐步清晰。受国务院促进“互联网+医疗健康”发展意见的政策导向，公司以健康中山为范本，基于其在医院和公卫底层系统的卡位优势下，充分整合区域内优质医疗卫生资源，建立中山市区域卫生信息平台，为各种服务人群提供针对性的健康医疗服务。截至2021 年7 月上旬，“健康中山”APP累计注册用户达到200 多万，平均日活跃量约12 万，实现预约挂号累计上传号源2300 万多，较去年年末大幅增长；在中山市，已与10家互联网医院开展合作，提供便捷线上医疗服务；同时，处方流转平台已接入100 多家药店和3 家三甲医院，并开放心血管内科、内分泌科的处方流转，累计上线药品580 种。值得注意的是，公司在基于中山模式开展的互联网运营模式已在自贡、温州等地区进行了落地复制，其中以温州为代表的“健康城市2.0”模式，区别于以往与卫健委、医院的合作，发展为与大数据局、城投公司等多方位合作，其覆盖场景拓展至城市、社区、家庭和个人，业务模式也将更为丰富。

    医保业务实现边际突破，地市级拓展顺利。公司在基于“一体两翼”

    的战略下新建医保事业部，并于2019、2020 年先后中标国家医疗保障信息平台，并参与了河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西等七个省级医保平台的建设，实现了边际上的突破。在地市级上，公司助力了甘肃省兰州市医疗保障信息平台顺利上线运行，使得兰州市成为甘肃省首个上线国家医疗保障信息平台的城市。我们认为，公司将凭借国家级、省市级医保的先发优势和核心卡位，随着地市级新招标的接力，未来公司医保业务成长同样也值得期待。

    投资建议：公司是国内医疗信息化行业龙头，将充分有益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额。同时随着“健康城市2.0”的稳步推进，无论是传统医院+公卫业务或互联网医疗业务的竞争力都将进一步加强，而未来云化的转型更值得期待！我们预计公司 2021 年-2023 年的收入分别为22.08、28.90、37.16 亿元，净利润分别为4.76、6.10、7.61 亿元，维持买入-A 评级。

    风险提示：业务发展不及预期；疫情反复造成影响；新产品推广不及预期；“健康城市2.0”拓展不及预期。