本报告导读：

    公司医疗收入继续保持稳健增长，毛利率持续上行验证商业模式，互联网、物联网、医保等多领域开花，各业务齐发力。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价下调至 11.42 元。公司主动缩减系统集成等毛利率较低的业务，故下调2021-2022 年营收及盈利预测，新增2023 年收入及盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.30（-0.05）/0.40（-0.04）/0.53 元。综合考虑PE、PS 估值法，给予公司11.42 元目标价，维持增持评级，对应2022 年29 倍PE、7 倍PS。

    业绩稳步增长，符合预期，医疗保持高速增长，占比近9 成。2021H1公司实现营收7.78 亿元（YOY+9.70%），实现归母净利润1.43 亿元，同增53.87%，符合我们预期。其中医疗行业实现营收6.95 亿元，同增23.75%，占营收达89.34%，已贡献9 成收入，医疗IT 性质更纯。

    新增大额订单，在手订单充足，验证未来高成长性。2021H1 公司新增千万级大单12 个，大额订单表现稳定。截至2021H1，公司存货3.23 亿元，相较上年末增加0.29%，公司已签订合同、但尚未履行合同金额为14.08 亿元。 千万级订单、存货及履约义务均表明公司在手订单充足，多角度验证公司未来业绩高成长性。

    开启云化转型征程，业务发展全面开花。公司启动“慧康云2.0”云化转型发展战略，实现全产品、多场景云化覆盖，赋能公司云化转型。

    公司不断加强研发投入和产品创新，保证公司业务持续发展，在医疗IT、医疗互联网、医疗物联网和医保行业均取得亮眼成绩，未来有望持续拓展医卫市场发展。

    风险提示：医疗IT 订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。